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营收飙涨63%,全球龙头鼎力扶持,老牌行业前龙头,迎来反转曙光!

这是新能源正前方的第924篇原创文章文章仅记录《新能源正前方》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

才交付了一份不及预期的2023年报,科陆电子的2024年一季报终于来了,而这一次,似乎真的看到了一点困境反转的曙光,美的集团对于科陆电子的赋能开始显现出效果了。

 01 不宜对一季报太过乐观

一季度取得营收 10.44亿,上年同期是 6.39亿,也就是同比增长63.53%。净利润 704万,实现扭亏为盈,去年同期亏损 4762万,不过扭亏为盈主要是拿了政府补贴和处理了资产的结果,扣非还是亏了1700万,好在相比去年同期的亏损4100万还是好很多了。

熟悉科陆电子的就知道,一季度是公司的传统收入淡季,基本都是当年营收低点。现在有了储能业务的加持,收入开始受储能交付节奏影响而出现明显波动,情况有所不同。考虑到科陆电子的储能订单体量还比较小,业绩也会因为交付节奏出现明显的随机性波动。再加上去年Q4公司存在储能订单履约不及时被罚款的情况,大概率24年Q1的营收中有一部分是来自去年四季度的营收确认延期。

所以,严谨的话,24年Q1的营收大增,实在不能说明太多东西。

只是考虑到科陆电子已经稀烂了那么久了,美的并购后逐步加大整改力度,我们要关注的应该是科陆电子是否有在逐步变好,是否真正有机会困境反转。

一季度成本增速为62.62%,小于营收增速的 63.53%,还算是不错,此前科陆内部各种成本管控是一个巨大的问题,这两年成本的增长幅度基本都可以小于营收增长幅度或者基本跟营收增长幅度保持一致,说明美的入主后,在内部的成本管控上开始有了一定的成效。

存货减少1.87亿,公司解释是储能合同交付,跟业绩的增长对得上,没啥问题。储能已经开始成为影响公司业绩的重要因素了,去年三季度业绩超预期的表现同样是因为储能订单交付。

订单方面,年报没有公布详细的数据,不过从合同负债为6.62亿,比去年底少了近6000万,可以看出新增订单跟不上交付订单消耗的节奏。这一点从公司过去几个月都没有公告储能订单情况也可以得到验证。

不过考虑到合同负债还有6.6亿,存货降低比较多,加上一季度预付款达到了8000多万,比年初增加了2800多万,换个角度看,也可以认为是公司的订单交付能力提升得比较快,侧面反映在美的集团的帮助下,公司的运营效率提升了。

 02 悬而未决的财务费用问题

财务费用又是个巨坑,高达1.48亿,比去年Q4增加了1个多亿!关键是根据年报的数据,一季度的融资成本是降低了的,而公司24年Q1和23年Q4的有息负债规模是差不多的,利息确实是比Q4少了几百万,那多出来的财务费用肯定又是汇兑带来的损失了,根据一季报的信息,结合公司过往以及埃及的情况,不用说,又是埃及镑大跌带来的损失了!

3月份,埃及镑又是近乎腰斩的存在,不得不说很多国家的汇率真是bullshit一坨,但话说回来,公司因为埃及镑的贬值都吃了多少亏了,怎么就感觉不长记性一样,没能好好解决这个问题,美的集团也似乎没能对这个问题做一些赋能。

公司储能产品的市场主要是美洲和非洲,很多国家的汇率波动性非常大,如果不能解决汇兑问题,公司的业绩就很难真正稳定,如何把汇率套保工作做得的更扎实,也应该成为观察后续美的集团赋能是否真正有效和到位的观察点。

话说回来,在遭遇了埃及镑汇率暴跌导致的大量汇兑损失后,今年还有光明产业园的折旧成本,扣非依然大幅度减亏,也算是不错了,按这样的节奏,今年真正实现扭亏或许值得期待。

而且一季度的经营活动净现金达到了1.06亿,虽然还是会受储能订单的交付影响,但总体上这两年现金流的情况还是在逐步改善的,公司的自我造血能力有所提升。

总的而言,这是一份还算凑合的一季报,美的集团的赋能多多少少还是有所体现的,但也不宜过分乐观,只能说见到了一丝反转的曙光。

相反,科陆电子的问题依然不少,高达35亿的有息负债对公司而言依然是沉重的财务负担,光明产业园转固后该如何处理依然没有消息,最好的结果自然是能卖掉,但这年头,除非国资接盘,不然想要出手基本没戏,公司反而要持续承担折旧计提成本。

好在储能行业的长期发展空间依然足够广阔,科陆电子无论是市值盘子,还是所处位置,都已经很低了,实在也不用太过悲观。假如光明产业园的处置能有利好传来,能有国资接盘,套出一大笔资金改善公司的财务状况,则反转的概率会大大提升!

       原文标题 : 营收飙涨63%,全球龙头鼎力扶持,老牌行业前龙头,迎来反转曙光!

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