近日，蜂巢能源科技股份有限公司（以下简称“蜂巢能源”）科创板IPO申请获受理，保荐机构为中信证券，计划募资150亿元。

公开资料显示，蜂巢能源由长城汽车出资10亿于2018年2月成立，专注于新能源汽车动力电池及储能电池系统的研产销。

募资用途

招股书显示，募集所得的150亿资金蜂巢能源计划投于九个项目，消耗募集资金最多的是常州、湖州、遂宁三个动力锂离子电池项目，这三个项目投产后，总产能达106.65GWh，计划消耗115亿募集资金；

还有一个建设项目及四个研发类募集资金投资项目，分别为无锡的研发中心建设项目、三元高能量密度电池及系统开发项目、“二代”无钴正极材料、无钴电池及系统开发项目、“短刀”电池及系统开发项目、新型电池开发项目。这五个项目计划消耗15亿募集资金。

此外，蜂巢能源拟使用 20 亿元募集资金用于补充流动资金，以优化公司资本结构，满足公司经营发展对营运资金的需求。

维科网储能了解到，蜂巢能源的主要产品包括电芯、模组、电池包及储能电池系统，可为客户需求为其提供动力电池及储能产品整体解决方案。总部位于江苏常州，目前已在常州、保定、泰州、南京、马鞍山等地建有生产基地，在无锡、保定、上海、深圳等地建立研发中心。

股权方面，自2018年成立以来，蜂巢能源已完成多次融资，投资方包括小米集团、三一重工、碧桂园创投等知名投资机构。

截至招股说明书签署日，蜂巢能源的实际控制人为长城汽车董事长魏建军，合计控制公司76.81%表决权。以下为蜂巢能源的股权结构图。

三年亏损超30亿

在营收方面，蜂巢能源招股书显示，2019年-2021年分别实现营收9.29亿元、17.36亿元及44.74亿元，年复合增长率高达119.42%。2022年上半年实现营收37.38亿元。

在研发人员方面，截至2022年6月底，蜂巢能源研发与技术人员2360人，占员工总数19.58%。其研发与技术人员中拥有硕士研究生及以上学历共计527人，其中博士研究生学历36人。

同时，蜂巢能源2019年-2021年的研发费用分别为3.75亿元、3.80亿元、7.24亿元，分别占营收比重达40.32%、21.90%、16.18%。2022年上半年，蜂巢能源的研发费用为5.72亿元，占营收比重达15.30%。

值得注意的是，虽然蜂巢能源营收呈迅速增长趋势，但截至今年6月，还尚未实现盈利，且亏损有持续扩大的趋势。2019年-2021年归母净利润分别为-3.26亿元、-7.01亿元、-11.54亿元。今年上半年实现净亏损8.97亿元，三年半累计亏损超30亿元。

此外，蜂巢能源的客户过于单一，招股书显示，蜂巢能源的营收主要为向长城汽车销售动力电池相关产品，自2019-2021年，向长城汽车出售产品所产生的营收占总营收的99.40%、96.09%、82.73%，虽在逐年下降，但直到今年上半年，占比仍高达53.39%。

蜂巢能源市场地位

在动力电池领域，蜂巢能源客户涵盖国内外主流整车企业，包括长城汽车、吉利汽车、零跑汽车等。据SNE Researh统计，蜂巢能源2022年1-6月动力电池装机量世界排名第十；据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，蜂巢能源2022年1-6月动力电池装车量国内排名第六。

全球第十听起来排名很高，但实际上蜂巢能源的市占率仅有1%，远低于宁德时代（32.6%）、LG新能源（20.3%）、松下（12.2%）等企业。

值得一提的是，早期，蜂巢能源的模组和电芯产品的采购均来自宁德时代，尤其是在2019年和2020年，宁德时代是蜂巢能源的第一大供应商。

在储能领域，蜂巢能源的储能产品可以分为钜、卓、睿三大系列，主要采用磷酸铁锂作为正极材料，以方形叠片电池为主。

其中，“钜”系列产品适用于于规模储能应用，包含大型储能、单元储能、中型储能、液冷储能等，可广泛应用于大型风光电站、电网、变电站、工业园区、家庭用电、医用楼宇等场合，具备削峰填谷、联合新能源发电、动态增容、能量管理等功能。

“卓”系列产品使用小容量应用，包括电芯、单元插箱、电池簇、梯次储能等；“睿”系列适用于智能化应用，包括EMS能量管理系统和云储能大数据综合服务平台。

此外，蜂巢能源还顺应行业发展趋势，积极开展钠电池技术开发、高比能锂金属电池、全固态锂电池等新兴技术的储备性研发，目前已取得阶段性成果。

蜂巢能源表示，基于“储能+”的战略规划，未来将继续开发储能+发电、储能+电网、储能+工商业等有竞争力的方向。