当全行业陷入价格战泥潭时，这家成立仅五年的中国公司却以35.1GWh的储能电池出货量冲上全球第三，在港交所递交上市申请材料。

年营收129亿、净利2.88亿的成绩单背后，藏着怎样的生存法则？在价格战血洗储能行业的至暗时刻，这家公司如何实现毛利率逆势上涨60%的奇迹？

从巨亏到盈利

2022年，储能行业，正经历着前所未有的产能狂潮与价格崩塌。彼时的海辰储能，虽以5.4GWh的产能初露锋芒，却深陷1.05亿元亏损的泥潭。

然而两年后，2024年的储能江湖，正在上演比任何商战剧都残酷的剧情：碳酸锂价格腰斩、全产业链毛利率跌破10%、上百家中小企业集体暴雷。

但在这片血色竞争中，海辰储能却交出了一份令同行窒息的成绩单——营收从36.15亿元飙升至129.17亿元，年复合增长率89%；毛利率从11.3%跃升至17.9%，几乎跑赢所有同行。

光鲜的业绩背后有出货量和产能作为支撑。据研究机构数据显示，海辰储能2024年全球储能电池出货量排名第三，同期产能达49.7GWh，2025年规划产能135GWh。

这种逆势增长的密码，藏在两个关键决策里。

当全行业陷入价格血战时，海辰储能祭出首款314Ah大容量电芯，循环寿命突破12000次，直接将系统寿命拉长。这款拳头产品通过独创的“双极耳+多Tab”结构，将连接件用量大幅减少，带动其单GWh设备投资成本。

而海外市场的突破更为惊艳——得克萨斯州10GWh工厂的投产，不仅规避了IRA法案限制，更让其美国市场收入暴涨至37亿元，在总营收中占比提升至28.6%。这种“国内卖电芯，海外卖系统”的双轮驱动，让海辰在2024年全球储能招标中斩获28%份额。

2024年7月，当海辰储能宣布投资1亿美元建设得州10GWh工厂时，业内普遍认为这只是应对IRA法案的权宜之计。

但8个月后，这座占地192英亩的超级工厂便完成首期投产，用“51%美资持股+本地化供应链”的组合拳，巧妙绕过“中国电池海外组装”的传统路径。

这种“制度套利”策略成效惊人——海辰在美国产的储能系统享受每kWh 35美元的税收抵免，物流周期大幅缩减，更与Jupiter Power签订3.2GWh沙漠电站订单，单价较国内要高不少。

事实上海辰储能这种全球化布局的野心不止于北美。在沙特NEOM新城50GWh项目招标中，海辰储能的BESS工厂以辐射中东非市场的战略卡位；日本分公司首年即斩获200MWh订单，与三星物产合作加速项目落地。

招股书显示，其海外收入占比已从2022年的近乎零飙升至28.6%。

暗流

值得关注的是，海辰储能在2024年首次实现净利润2.88亿元，但其盈利质量存在隐忧。

首当其冲的是补贴。此前总经理王鹏程也在一次接受采访时表示，2020年10月、11月，海辰曾一度到了发不出工资的境地。但在厦门市政府的运作下，这一问题近乎“迎刃而解”。

在经营管理方面，截至2024年底，海辰储能存货规模达23.6亿元，占流动资产31%。随着技术迭代加速，现有280Ah电芯存货面临贬值压力，可能会引发大规模减值计提。

还有就是汇兑损失加剧。海外收入占比从2022年0.001%飙升至2024年28.6%，但未建立有效汇率对冲机制。2024年因人民币升值导致的汇兑损失达1.2亿元，占净利润的41.7%。

此外，海辰储能的客户集中度过高。2024年前五大客户贡献收入占比62%，其中某央企客户占比达27%。这种依赖性导致议价能力薄弱，2023年曾因客户要求降价导致单笔订单利润腰斩。

在市场竞争上，尽管海辰储能以11%的全球市场份额位居第三，但其面临的竞争格局异常严峻。

一方面，目前头部垄断效应已现，宁德时代、比亚迪合计占据全球储能电池市场45%的份额，且通过垂直整合产业链形成成本优势。海辰储能2024年毛利率仅18.7%，较行业龙头低5-8个百分点。

另一方面，价格战压力：2024年国内280Ah储能电芯价格跌幅达40%，行业平均利润率压缩至12%。海辰储能虽通过美国工厂规避部分贸易壁垒，但美国本土企业Fluence、特斯拉的海外超级工厂扩产布局已形成围剿之势。

结语

海辰储能选择港股而非A股，暗藏深层次战略考量。

2025年，储能行业的竞争进一步加剧已成行业共识。现金流对于头部企业至关重要。以宁德时代、比亚迪先后在港股开启融资，因此，在此重要关头，能拿下一笔融资对于海辰储能而言至关重要。

鉴于2024年A股对新能源产能过剩的审查趋严，而港交所将“H股占比要求从15%降至10%”的政策调整，也为其提供了更灵活的融资通道。但最终能否上市，还需静待结果。