变局2022：“新能源+”接棒“互联网+”

2022-02-08 17:50

02锂电的全面出圈

锂电在消费电子、汽车领域外的渗透，已然不再是捕风捉影、异想天开了。我们实实在在看到的是锂电的全面出圈：

1、电动两轮车

一提到两轮车，人们会不由自主的想到低端、廉价这些标签。但实际上，我国电动两轮车保有量超过3亿台，数量上跟汽车一个级别，并且每年电动两轮车销量稳定在3000万台以上，这是个实打实的千亿规模市场。

过去电动两轮车基本使用性能较低、重量大且污染严重的铅酸电池，其占比一度高达90％。从2018年5月开始，工信部发布“新国标”，并且从2019年4月正式实施。不过当时各地政府为了政策的有序推进，大多为超标车给出了2－5年不等的过渡期。

图4：部分地方政府超标电动两轮车处置方案，资料来源：各地政府官网

短期看，超标车的换购潮是锂电池在电动两轮车的最大机遇。参照新国标的技术规范，市面上约70％的电动两轮不符合新国标的要求，相当于有近2亿量的新车需求，由此带来的大量替换需求将在2022年至2024年达到高点。

中长期看，随着锂电池单价逐年下降，锂电池与铅酸电池的价差逐渐缩小，而且锂电池循环寿命基本在铅酸的2倍以上，锂电池的优势将进一步突出。加上现在年轻消费者对电动两轮车的续航和性能要求越来越高，传统铅酸电池难以胜任，最后的选择还是锂电池。

图5：铅酸电池和锂电池价格（元／Wh），资料来源：GGII，长江证券

虽然目前锂电两轮车的渗透率只有23％左右的水平，并不算高，但在锂电化趋势确定的情况下，这更能说明其较为可观的成长空间。还有近几年快递、外卖、共享等行业的蓬勃发展，不仅带来电动两轮车销量的增长，也促进了换电模式的发展，这些都额外增加了锂电池的需求。

图6：2016－2020年中国锂电两轮车产量及渗透率，资料来源：EVTank，伊维智库

图7：电动两轮车换电柜，资料来源：天能官网

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