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家用储能隐形冠军：派能科技

储能系统市场主要有两类参与者：电池制造厂商和PCS（储能变流器）厂商。PCS厂商以阳光电源为代表，电池制造厂商以LG化学、宁德时代（SZ：300750）、派能科技（SH：688063）为代表。

2019年，派能科技储能锂电池的出货量与国内公司相比仅次于比亚迪和宁德时代，占比从18年的8．3％提高到15％。而在家用储能领域，根据IHS的统计，2019 年全球自主品牌家用储能产品出货量前三名分别为特斯拉、LG化学和派能科技，所占市场份额分别为15％、11％和8．5％。若是加上贴牌销售的产品，派能全球份额可以来到12．2％，妥妥的全国第一。

派能的商业模式是专注于磷酸铁锂电芯、模组及储能电池系统的研发、生产和销售，境外家用储能的to B业务为主方向，营收超过七成。

由于储能系统集成涉及的电气设备较多、专业性较强，因此一般由系统集成商对整个储能系统的设备进行选型，匹配集成给下游的安装商，才最终安装交付给终端用户。

派能科技就是专注于储能电池系统提供这一核心上游，且采用大客户策略，重点开发维护优质系统集成商。

我们截取2020年H1与2019年的前五大客户，可以发现，虽然公司是大客户战略，但第一大客户的销售金额也仅占营业收入不足20％，不存在对单一客户有重大依赖的情况。

不仅如此，反而是派能科技的话语权较高。前五大客户均将派能视为核心供应商，且除了Sonnen未提供数据外，派能对其他四家的供货额都占了它们采购额的90％以上。

我们在下表稍微介绍一下这五家客户，就可以衬托出派能的优秀了。

Sonnen

欧洲第一大储能系统集成商

Segen Ltd

英国最大光伏产品提供商

中兴康讯

中兴通讯子公司（派能科技实控人也是中兴通讯）

ENERGY S．R．L．

意大利领先的储能系统集成商

CNBM International South Africa Ltd

中建材国际装备有限公司（南非），中国建材下属企业

那派能科技对其上游供应商话语权又如何呢？

我们先看派能自身的生产能力。

宁德时代等厂商的电池业务是以动力电池为主，而在储能上主要提供储能电芯和模组，处于储能电池制造产业链的上游，派能则因为聚焦储能市场，产业链更长，是国内少数同时具备电芯、模组、电池管理系统、能量管理系统等储能核心部件自主研发和制造能力的企业。

也就是说，软包电芯生产、电池管理系统生产以及电池系统组装这三大环节派能几乎都可以自主完成，只有占比约3％的PCB贴片、线束加工等非核心工序采用了外协加工方式。

这也就意味着，派能采购的主要都是些基础的器件和材料，没什么技术壁垒，那他对上游的议价能力肯定是强的。我们截取2018－2020H1的前五大供应商来看也确实如此。

值得注意的点在于，2020年与2019年的前五大供应商竟然大相径庭，变化了四家，看看派能的解释，主要是选取了更有优势的或对公司更有利的供应商。这样随意就可以更改前几大供货商，派能的产业链地位更不言而喻了。

那么，既然上下游都拗不过派能，肯定是他的产品有过人之处。

首先，产品需要得到各国的认证。

派能科技专注锂电池储能应用已经超过十年，主要产品通过国际IEC、欧盟CE、欧洲VDE、美国UL、澳洲CEC、日本JIS、联合国UN38．3等最主要的安全标准，并符合REACH、RoHS和WEEE等环保指令要求，是行业内拥有最全资质认证的储能厂商之一。产品也广泛应用于中国、德国、南非、意大利、英国、西班牙、美国、捷克等全球40多个国家和地区。

其次，是派能产品性价比高。

在全球几家主要公司产品中，派能的系统每kWh单价相较其他几家偏低。

最后，也是最重要的，派能的产品优质且技术路线是符合储能发展趋势的。

动力电池的核心需求是高能量密度，而储能电池则是追求安全可靠性、长循环寿命和低成本。

磷酸铁锂凭借热稳定性强，循环寿命高，且不含有贵金属，具有综合成本优势，非常适合储能要求，在全球的出货量也呈上升趋势，2019年全球家用储能产品出货量中磷酸铁锂电池占比41％，较2018年提高约7个百分点。

派能是国家高新技术企业和江苏省磷酸铁锂电池工程技术研究中心，技术路线是软包形磷酸铁锂电池。其实封装方案对性能没什么影响，软包和方形铝壳或是圆柱都是可用的，像家用储能前三名中的另外两个，特斯拉采取的是圆柱形三元锂电池，LG化学是软包形三元电池，国内的比亚迪是方形磷酸铁锂电池。

但是在家用场景中，软包电池更适合，因为它比起圆柱和方形，更加轻薄，在小型储能上，有体积和灵活性的优势。

再看几家产品的循环寿命，派能的产品性能优势明显，在1500次使用后仍能具备90％寿命，与特斯拉和LG1000次使用后的健康度不相上下。

当然，磷酸铁锂路线肯定是比三元路线寿命长的，这样比或许意义不大。因此，我们找到同是磷酸铁锂电池的比亚迪，可以看到，绿线的比亚迪在循环使用1000次后，电池健康度开始急剧下降，无法与派能的稳定寿命抗衡。