2025年盛夏的煤炭市场，正经历着近十年来最漫长的寒冬。当山西某大型焦煤矿的矿长看着堆积如山的库存，无奈地将原定增产计划搁置时，他或许在思考一个行业性命题：这个曾支撑中国工业化进程的“黑色黄金”，是否已彻底告别黄金时代？

数据显示，当前山西产主焦煤价格已跌至1200元/吨，较2020年同期（疫情前）的1500元/吨缩水20%，与2018年周期高点（2200元/吨）相比更是腰斩。这场持续五年的价格下行通道，不仅改写了行业竞争格局，更深刻影响着全球能源版图的重构。

周期轮回：从“黄金十年”到产能过剩的阵痛

2015年前的煤炭黄金时代，日均产量不足1000万吨的行业尚能维持供需紧平衡。彼时，山西焦煤集团等龙头企业凭借资源垄断优势，将吨煤净利润维持在200元以上。

这种高歌猛进在2016年供给侧改革后达到顶峰——随着“276个工作日”制度的推行，全国原煤产量从2015年的37.5亿吨骤降至2016年的34.1亿吨，供需缺口瞬间扩大，动力煤价格从370元/吨飙升至740元/吨，炼焦煤更是在2018年创下2500元/吨的历史天价。

但繁荣背后，产能过剩的种子已然埋下。2016-2020年，全国累计退出煤炭产能近10亿吨，但同期晋陕蒙新四省区新增产能超8亿吨，行业集中度从38%提升至52%的同时，产能利用率却从70%降至65%。

这种结构性矛盾在2023年彻底爆发：全国原煤产量达47.6亿吨，进口量突破5亿吨，表观消费量却因钢铁、建材等下游行业萎缩而零增长。炼焦煤价格应声下跌，2024年山西产1/3焦煤均价跌至1100元/吨，较2021年高点腰斩。

转型阵痛：绿色革命下的行业重构

面对环保与新能源的双重挤压，煤炭行业正经历着痛苦的转型。国家发改委2024年发布的《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》明确提出，到2030年建成五大煤炭供应保障基地，煤矿智能化率要超过80%。

这种政策导向在龙头企业战略中得到充分体现：兖矿能源投资50亿元建设全球首个零碳矿区，中煤能源将50%的利润投入CCUS技术研发，山西焦煤则将传统洗煤厂改造为煤基新材料产业园。这些转型虽提升了行业壁垒，但也推高了生产成本——当前炼焦煤完全成本较五年前增加15%，进一步压缩了利润空间。

智能化浪潮带来的不仅是成本压力。国家能源局数据显示，全国已建成智能化采煤工作面1993个，煤矿机器人替代率达30%，但由此释放的10万余名矿工中，仅30%完成转岗培训。

这种结构性矛盾在山西尤为突出：全省煤矿从业人数从2015年的120万人降至2024年的78万人，但智能化岗位缺口仍达2.3万人。

更严峻的是，新能源的替代效应正在显现：2024年风光发电装机突破12亿千瓦，相当于替代1.8亿吨标煤，这对电力用煤形成持续挤压。

2025年困局：价格博弈与供需新平衡

2025年的炼焦煤市场，正陷入“高库存、低需求、进口冲击”的死循环。海关总署数据显示，前五个月进口炼焦煤2.1亿吨，同比增长18%，其中澳煤占比提升至35%，其低硫、高粘结性特性挤压了国产煤市场份额。

国内方面，山西焦煤库存周转天数从30天延长至45天，内蒙古部分煤矿出现“以销定产”现象。价格方面，当前山西主焦煤价格已跌破1200元/吨，较2018年同期（2200元/吨）下跌45%，接近2015年周期底部水平。

但回到五年前的可能性微乎其微。从成本端看，当前90%的炼焦煤企业完全成本在800-1000元/吨，较2015年上涨30%，主要因安全环保投入增加及人工成本上升。需求端，钢铁行业“双碳”目标下，电炉钢占比提升至15%，每吨钢耗煤量减少150公斤，年需求减少约1.2亿吨。

更关键的是，全球能源转型加速——欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于2026年全面实施，这将推高中国焦煤出口成本，迫使企业转向高附加值产品。 

破局之路：从“燃料”到“原料”的价值跃迁

在价格下行压力下，龙头企业正通过产业链延伸寻找新增长点。山西焦煤集团与宝武集团合作开发煤基碳纤维，产品附加值提升300%；中煤能源建成全球最大煤制烯烃基地，吨产品耗煤量较传统工艺下降40%。

这些探索印证了中国煤炭工业协会的判断：到2030年，煤炭将从“燃料”向“原料+材料”转型，化工用煤占比将提升至25%。

技术创新成为突围关键，兖矿能源在陕西榆林建设的全球首个煤制油-氢能耦合项目，每吨油品碳排放较传统工艺降低35%；山西汾西重工研发的井下5G智能巡检机器人，使万吨煤生产能耗下降22%。

资本市场对此作出积极回应：2024年煤炭板块研发投入强度达3.5%，高于制造业平均水平，兖矿能源、中国神华等龙头企业的市盈率逆势回升至12倍。

未来图景：在周期底部重塑竞争力

站在2025年的时空坐标回望，炼焦煤价格能否重返五年前，本质是传统能源与新能源博弈的缩影。

短期看，700-800元/吨的价格区间将成为新常态，这既受制于全球能源转型大势，也受国内产能刚性约束。但长期而言，煤炭的价值将不再取决于价格高低，而在于能否在“双碳”目标中找到新定位——或是成为化工原料的“新贵”，或是转型为储能系统的“基石”。

这场转型注定伴随阵痛，全球煤炭消费量预计在2025年达峰，中国作为最大消费国，需在能源安全与绿色转型间寻找平衡点。

正如中国煤炭市场网副总裁李学刚所言：“煤炭行业的终极考验，不是能否回到过去的高价时代，而是能否在新时代建立不可替代的产业价值。”当山西的矿井开始为氢能储运系统输送原料，当内蒙古的煤化工园区飘出可降解塑料的清香，这场始于价格波动的行业变革，终将在价值重构中找到新生。

参考：雪球网《2025年煤炭供需行情》；证券时报网《价格跌破成本线，有煤矿开始减产！焦煤反弹行情有望持续》；搜狐网《-40%，创4年来新低，焦煤底部在哪里？｜观大势 掘新机》；探索不《2025年煤炭价格走势预测：深度解析与展望》；今日头条《从投资者视角分析，2025年煤炭行业将呈现供需宽松格局延续、价格中枢下移但的特征》；华夏能源网《煤炭市场跌跌不休，炼焦煤价格回到五年前了吗？》

       原文标题 : 资本 | 跌跌不休的煤炭市场，炼焦煤价格还能回到五年前么？