派能科技近日发布公告，预计2023年归母净利润5亿-6亿元，同比下降52.86%-60.71%，上年同期归母净利润12.73亿元。

受此消息影响，派能科技今天股价大幅下跌，截至今日收盘，股价下跌13.55%，收报84.60元/股，创阶段新低。

下游去库存影响四季度业绩

从公告来看，派能科技2023年业绩表现低迷主要受库存和产能两方面因素影响。一方面，报告期内受到宏观环境变化、部分国家和地区补贴退坡、下游企业去库存等多重因素叠加影响户储市场增速阶段性放缓。

具体来看，派能科技的下游企业去库存主要集中在欧洲。2023年欧洲户储经销商持续去库，派能科技出货量不及预期。据机构预测，派能科技第四季度出货超210MWh，同比下滑85%。

四季度去库存也对派能科技造成直接影响。据了解，派能科技第四季度的归母净利在-1.55~-0.55亿元，同比减少109-125%，环比减少44-305%；扣非净利-2~-1亿元，同比减少116-133%，环比减少96-291%，略低于市场预期。

不过，对于2024年派能科技出货情况，机构预期向好。东吴证券预计，2024年二季度末，渠道库存有望逐步消化完毕，欧洲户储需求同比增速预计恢复至40%，机构预计派能科技2024年出货有望达3.5GWh，同比增长80-90%。

IPO项目陆续投产，产能利用率低

业绩下滑的另一个原因主要是产能开始爬坡。派能科技新增产线陆续建成投产导致产能增加，固定成本增加，公司整体产能利用率相对偏低，折旧、摊销费用较高，产品单位成本上升。

资料显示，派能科技于2020年12月30日在科创板上市，发行数量3,871.12万股，发行价格为56.00元/股，募集资金总额为216,782.72万元，募集资金净额201,396.85万元。据公司《首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》显示，资金主要用于锂离子电池及系统生产基地项目、2GWh锂电池高效储能生产项目、补充营运资金。

据派能科技表示，其融资募投项目建设进展顺利，10GWh锂电池研发制造基地一期项目5GWh目前已建成投产。

产能方面，派能科技2023年具备电芯产能7GWh，合肥一期5GWh在2023年三季度已投产，二期5GWh预计2024年年底建成。

值得一提的是，钠电1GWh产线也在推进中。2023年上半年，该公司钠离子电池产品已通过德国莱茵TV、美国UL、国际IEC等权威认证，目前正加速实现户用储能、工商业储能产品示范。

定增募资50亿元，过剩产能如何消化？

除了上市募资21亿元扩产的项目外，派能科技还发行定增项目，募集资金净额拟用于公司10GWh锂电池研发制造基地项目（总投资额50亿元，拟募集资金30亿元），派能科技总部及产业化基地项目（总投资额、拟募集资金均为7.4亿元）及补充流动资金（总投资额、拟募集资金均为12.6亿元）。

其中，派能科技10GWh锂电池研发制造基地项目计划分二期建设，每期建设5GWh电芯和系统组装生产线及相关配套设施。一期项目预计2024年2月建成投产；二期项目计划2024年2月开工建设，预计2025年4月建成投产。

此次募投项目除扩大软包电芯产能以外，将重点建设大容量方形铝壳电芯生产线。该大容量方形铝壳电芯面向发、输、配电侧的电力储能系统应用开发，基于储能系统电池簇进行快速成组结构设计开发，单个立柜储存能量高于6MWh。

从股价走势来看，2022年8月，在基本面利好和火热概念的加持下，派能科技股价一度触及500元以上的历史高位，但随即调头走低，在2023年1月9日已经回撤约三成，股价当日收盘报322元/股，以此为定价基准日，派能科技披露定增方案：发行数量为2006.02万股，募资50亿元，每股定增成本为249.25元，较历史高位已是腰斩价格。

不管是投资项目还是价格，对公募基金而言吸引力极大。因此，有大量基金踊跃参与，某大型公募公司旗下一只产品去年初“斥巨资”参与后，2023年一季报显示派能科技占据其第四大重仓股，占基金净值比例4.62%，半年报更是占据第二大重仓股位置。

此定增项目锁定期为六个月，因此2023年8月8日起，定增股份即可上市流通。然而，在锁定期该股跌幅达到了36%。在前述基金的2023三季报中，十大重仓股中没有派能科技的身影，这意味着，基金经理在解禁后选择“割肉”减持。

从现在的角度看，该基金经理“割肉”得及时，截至2024年1月29日，派能科技在定增价基础上已经跌超60%。

对于目前的库存和产能消化问题，派能科技方面表示，未来公司一方面加强海外市场本地化建设以及拓展新的海外区域市场，另一方面将加强拓展国内工商储市场。储能是个长期的赛道，目前行业出现短期波动但不能失去对行业的信心。全球储能行业长期处于成长赛道。