原油价格主要受到市场供需关系、库存情况、国际局势以及政策等因素影响。因此在分析价格变动因素时也应重点关注上述几个因素。

价格分析

原油价格出现回弹趋势，整体“大跌小涨”趋势明显

据布伦特DTD原油价格数据显示，2022年1－8月，国际油价整体呈“大跌小涨”的走势。

原油价格自今年2月冲至全年至高点137．7美元／桶之后，一直处于震荡下行的状态，8月22日原油价格实现五连降。但从8月23日开始，原油价格开始出现回弹趋势。

仅8月22－25日期间价格的增幅就达到了大约6．54％。主要原因系世界经济的逐步恢复拉动需求增长，以及供给端伊朗核协议的乐观进展一定程度上提升了市场信心。

数据来源：瑞咨咨询

尽管8月原油价格稍有抬头，但结合国际局势和世界经济情况来看，预计未来短期，原油市场保持供需弱平衡状态的可能性最大，原油价格预计会有小幅回弹，但整体趋势上大概率依旧持续增速放缓趋势。

供需关系分析

供给侧分析

在供给方面，美国、俄罗斯、OPEC（石油输出国组织）三方长期占有全球原油产量的60％以上，在全球原油市场占据主导地位。因此供给侧应重点关注这三个产地的产量情况。

1）美国：产量逐步回升，但后续企业增产意愿不强。

随着疫情的影响逐渐消退，美国原油产量和原油钻机数量均在持续回升。美国能源信息署（EIA）8月10日公布的数据显示，美国原油产量达到1220万桶／天，为2020年4月以来最高水平。根据OPEC预测，2023年预计产量将达到1274万桶／日，未来短期美国原油供应具有较强的增长潜力。

但是，由于拜登政府的反化石燃料政策，美国页岩油企业的增产意愿并不强烈。美国国会参议院于当地时间8月7日通过的《通胀削减法案》将投入3690亿美元用于气候变化和清洁能源，这会使传统能源进一步被清洁能源替代，美国页岩油企业扩产石油的意愿或继续下降。

2）俄罗斯：产量受影响程度小于预期，但未来预期不明朗

受俄乌冲突的影响，俄油出口英美已经基本暂停。但与此同时，俄罗斯也在积极开拓新的出口地，2022年俄罗斯石油出口其他地区在增长，增幅最大的为印度。2022年3月俄罗斯出口印度石油仅为50万桶／日，而到了6月份出口量已增至80万桶／日。从整体来看，俄油出口虽然受到一定的影响，但整体影响不大。

然而，后续制裁最终的实施力度、以及俄罗斯石油产品寻求其他出口地是否顺利也使得俄原油生产在2023年将面临更大的不确定性，因此未来俄原油生产前景并不明朗。

3）OPEC：目前处于历史性减产后的产能恢复阶段，但增产意愿有限

2021年至今，OPEC原油供应量呈逐渐上升趋势，但是OPEC原油增产幅度不及预期。主要原因系剩余产能不足。目前，OPEC所属13国原油总产能3341．5万桶／日，相较6月份的产量2871．6万桶／日，尚有名义上的剩余产能469．9万桶／日。

在剩余产能相对较大的国家中，沙特却表示提高产油的空间不大，最大生产能力仅能提高至1300万桶／日。

伊核协议的谈判目前仍未取得实质性进展，伊朗石油产量仍受到美国制裁的制约。近期由于伊朗核协议的进展较为乐观，伊朗原油重返市场的希望大增，这会在一定程度上缓解当前供应短缺局面。

预计未来短期将会给油价施加下行压力，但由于国际局势多变，后续发展走势依旧存在较大不确定性，应持续关注伊朗核协议谈判情况。因此未来预期OPEC增产意愿有限，产量大幅提升的概率较小。

需求侧分析

目前，原油市场面临供需关系不平衡的情况。主要表现为供给侧的恢复潜力有限和需求侧的市场疲软、新能源替代效应增强。

1）世界经济形势持续下行，市场预期不乐观

受新冠疫情持续反复以及国际局势恶化的影响，全球经济增长将进一步放缓。地缘冲突加持、欧美等国严重的通货膨胀和美联储的持续加息，使市场对衰退的担忧日益加剧，消费者信心受损，全球原油需求量严重受限。预计未来短期，全球经济下行概率依旧较大，原油消费也将持续放缓。

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我国整体GDP增速与世界GDP增速变化趋势基本一致。但上半年受到疫情的影响，22年第二季度GDP同比比率出现断崖式下跌，从第一季度的4．8％跌至0．4％。

尽管夏季旅游季出行高峰、疫后经济的修复以及政府促进经济恢复的政策或对原油需求形成一定支撑，但疫情的反复以及政策效益具有延迟性，因此预计未来短期国内原油市场需求回暖状况依旧不乐观。

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2）新能源替代传统能源趋势依旧持续

现阶段，约有90％的石油产品是作为燃料使用，换句话说，交通工具是石油的主要用途。

从全球的汽车销售数据来看，相较于2020年，2021年全球汽车产量仅有小幅回升。但由于全球经济形势疲软，疫情频发影响延续，预计未来短期汽车消费需求或继续受到抑制。

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中国方面，尽管22年第二季度汽车产销情况有所回升，但仍旧处于近几年来的低位水平。

而新能源汽车的产销情况相对较好，继2021年底之后，新能源汽车产销量继续冲高，7月份新能源汽车产销量达到近年来最高值，目前产销量维持窄幅波动。随着国家减碳政策的推行，未来新能源对传统能源的部分替代会继续增加。

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