上市一年多，瑞浦兰钧还会亏多久？

2025-01-20 11:44

2023年12月18日，瑞浦兰钧在港交所正式挂牌上市，募集资金21亿港元，市值超400亿港元，一时风头无两。

但上市一年多，瑞浦兰钧仍然在亏损的队伍中徘徊。瑞浦兰钧发布的2024中期业绩公告中显示，上半年营收约75.9亿元，同比增长约15%；亏损约4.4亿元，同比收窄约37%。

瑞浦兰钧曾仅次于宁德时代、比亚迪，排行业内老三，如今亏损重重，是黑马突围，还是昙花一现？

不俗的研发实力

亏损虽然常伴瑞浦兰钧左右，但研发也浸润这家企业的底色中。瑞浦兰钧2024中期业绩公告显示，在2023年12月港交所上市共募集20.13亿港元，其中将80%的募集资金用于扩大产能；10%（2.013亿港元）用于先进锂离子电池、先进材料及优化生产工艺的核心技术研发。

2024年以来，瑞浦兰钧频频发布全新储能产品，推动营收增加。2024瑞浦兰均的中报也显示，收益增加主要由于来自动力及储能电池产品销售量的稳步上升。

时间

产品

地点

特点

4月

问顶345Ah储能电芯

第12届储能国际峰会暨展览会

（ESIE 2024）

电芯的体积能量密度从357Wh/L全面提升至440Wh/L，实际容量可达350Ah以上，循环寿命稳定超10000次，能量效率得到验证提升至96.2%

4月

6.9MWh储能系统

第12届储能国际峰会暨展览会

（ESIE 2024）

运用全新中压平台并实现5年零衰减

6月

问顶587Ah储能电芯

第十七届国际太阳能光伏与智慧能源大会暨展览会(SNEC2024)

电芯体积能量密度达430Wh/L，能量效率达96.5%、12000+次超长循环寿命

6月

问顶625Ah储能电芯

第十七届国际太阳能光伏与智慧能源大会暨展览会(SNEC2024)

具有430Wh/L体积能量密度，2000V绝缘高压设计

9月

问顶564Ah储能电芯

北美RE+展会暨国际太阳能展国际储能展览会（RE+2024）

能量效率可达96.4%，内部空间利用率提升约5%，可实现10000+次超长循环寿命

9月

Powtrix储能系统

北美RE+展会暨国际太阳能展国际储能展览会（RE+2024）

相比传统5MWh储能系统，Powtrix储能系统能量密度提升20%，直流侧装机容量达到6MWh以上，效率可达95%以上

图说：2024年瑞浦兰钧产品更新

通过梳理瑞浦兰钧的新品节奏，可以看出，研发主要围绕提升储能电芯和系统的效率与安全性展开。

在2024年4月举办的第12届储能国际峰会暨展览会上，有超过200个亮点新品发布。彼时，电芯大型化是主流趋势，瑞浦兰钧也紧跟时代脚步，发布问顶345Ah储能电芯，电芯容量虽不是新品中最大的，但其435Wh/L的体积能量密度，以及位列第一的96.2%的能量效率便是其研发实力的最好证明。瑞浦兰钧也在此次展会上宣布进入6.9MWh储能系统时代，通过全面升级，电池能够表现出1800周循环“零”衰减效果。

同时，瑞浦兰钧的新品推广也没有局限在国内，9月的RE+2024国际太阳能及储能展上，瑞浦兰钧更是根据海外电力系统配置和用户实际需求推出了问顶564Ah电芯，能量效率更是高达96.4%，满足用户需求的同时更是体现了其强大的研发能力。

安全一直是储能行业走向高质量发展的另一个核心命题，瑞浦兰钧问顶345Ah储能电芯已经获得了UL9540A热失控风险分析报告、UL1973、IEC62619、UN38.3等认证，高安全性更是赢得了北美、欧洲等全球市场的“通行证”，证明了安全方面的研发实力，也为海外进一步布局打下基础。

不出海就出局？

近年来，国内储能市场厮杀激烈，瑞浦兰钧一直在冷静但充满激情地进行海外布局。瑞浦兰钧董事长曹辉博士曾说：“如果出海前未经过充分考量，企业可能会陷入更大的困境。”

2023年，瑞浦兰钧成立德国子公司，由此带动海外收入的大幅提升，当年海外收入达10.51亿元，同比增长了526.65%。2024年9月，瑞浦兰钧美国子公司正式开业，主要负责美洲市场的销售工作，同时设立东南亚子公司，负责东南亚制造基地的前期调研和准备工作。

也许是看到了海外市场诱人的红利，2024年11月，搭载瑞浦兰钧1P52S液冷储能插箱30MW/33.5MWh储能系统调峰项目在印度尼西亚青山园区成功并网。

2024年上半年，瑞浦兰钧在全球储能电芯出货量位列全球第三，小储电芯出货量位列全球第二。期内，瑞浦兰钧储能电池出货高达8.6GWh，同比增长约45%。从最终流入市场比例看，瑞浦兰钧海外市场贡献了超50%的业绩，但其利润却不尽如人意，储能电池毛利1.02亿元，毛利率3.2%，相较2023年同比下降了3.3%。

与全球储能电芯出货量排名前两位的宁德时代和亿纬锂能相比，瑞浦兰钧储能的营收和毛利也存在不小的差距。上半年，宁德时代储能电池板块的营收为288.2亿元，同比增长3%，毛利率为28.87%；亿纬锂能营收77.7亿元，同比增长9.9%，毛利为14.38%。

背靠大树难乘凉

上市前，比瑞浦兰钧更出名的是它所背靠的青山集团，瑞浦兰钧正是其开辟新能源因业务的核心“载体”。作为全球最大不锈钢生产商、最大镍生产商，在原材料采购、供应方面，青山集团给瑞浦兰钧提供了极大的优势和便利。

青山集团还有着近二十年海外拼搏经验，其在境外拥有印尼莫罗瓦利工业园区(IMIP)、印尼纬达贝工业园区(IWIP)、美国匹兹堡A&T Stainless. LLC、印度古吉拉特工业园区、津巴布韦中非冶炼生产基地。在上游资源上，青山集团在印尼、智利建设的“锂电产业园”也可以配合瑞浦兰钧的海外扩张。

瑞浦兰钧还计划在印尼建设首家海外电池工厂，预计2025年投产。据悉，该工厂将专注于储能电池的生产，主要包括电芯和模组，不仅能够充分利用印尼当地低成本的劳动力和稳定的电力供应等优势，该工厂还将与青山集团韦达湾工厂的毗邻而建，资源共享从而进一步降低生产成本。

青山集团可谓是对瑞浦兰钧寄予了厚望，但后者却让它大失所望。

月月亏，年年亏，其实瑞浦兰钧的亏损是可以预见的结果，早在上市之前，2020-2022年，瑞浦兰钧已经连续三年亏损，亏损额累计达到了11亿元。

据招股书披露，青山集团、永青科技及其控制的青拓镍业均还在近年对瑞浦兰钧提供了大量借款进行“输血”，2020年至2022年期间，瑞浦兰钧及其附属公司从关联方收到的贷款分别约为4.64亿元、52.7亿元和21.84亿元。都说背靠大树好乘凉，但瑞浦兰钧拿着青山集团的“输血”，却难以撑起它的锂电池公司野心。

瑞浦兰钧在2023年公布的招股书中表示，公司将于2025年实现盈利并产生经营现金流入。2024年以来，瑞浦兰钧加速推进全球化战略，同时通过技术创新、产品升级，实现了营业收入的大幅提升，但还是没能走出亏损的局面。2024年底，瑞浦兰钧还刚刚经历了掌门人换人，仅有三年锂电行业经验的新领导人是否能够带领瑞浦兰走出亏损的阴影，暂时还要持观望态度。