摘要：

风电：成长属性突出，供给格局向好。2025年，国内海上风电加速发展，预计2024年新增吊装规模达8GW，2025年增长超50%；深远海开发推进，拓宽行业边界。海风整机出口订单突破，出口趋势明确，步伐将加快。2024年前3季度陆上风机招标量翻倍至111.5GW，价格回暖，盈利拐点出现。漂浮式海上风电2024年获重大进展，2025年预期增速加快。

储能：全球多点开花，优选海外大储和新兴市场户储。海外大储中，美国、欧洲及中东地区需求旺盛，为国内企业提供良好出海契机。新兴市场户储需求增长迅猛，国内企业正积极拓展并试水工商储市场，展现强劲增长动力。

光伏：需求增速放缓，关注政策因素与新技术。增速放缓下，国内光伏市场转向平稳增长模式，预估2025年新增装机容量270GW（交流侧），全球市场约608GW（直流侧），分别同比增长8%与11%。2024年，组件利润承压显著，供应过剩态势持续至2025年。政府政策干预或有助稳定市场价格，避免恶性竞争。技术革新中，BC电池技术受青睐，引领行业前沿，头部企业如隆基绿能已率先布局，带动相关生产及设备供应链迎来机遇。

氢能：政策助力、场景拉动，关注绿氢和氢车环节。在政策支持与应用场景驱动下，绿氢项目加速推进，电解槽作为核心装备面临市场竞争，企业寻求多元增长路径。氢车生态构建中，政策密集利好，应用场景不断拓展，尽管初期受成本与基建制约，但潜力巨大。燃料电池作为关键节点，上市企业质素高、业绩表现弹性可观，政策导向明确时或激发板块活力。

投资建议：风电领域，海上与出口潜力凸显，推荐明阳智能、东方电缆、亚星锚链；陆风需求稳健，金风科技、运达股份受青睐。光伏板块，BC电池引领潮流，帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份为首选；关注政策影响下组件与硅料市场，通威股份成焦点。储能市场，海外大储前景明朗，阳光电源、上能电气显优势；新兴市场户储机会多，德业股份崭露头角。氢能方向，电解槽先锋华光环能，燃料电池专家亿华通引领发展。

总览：新能源板块 2024 年回顾与 2025 展望

回顾2024年，电新行业整体上涨近10%，风电领涨，光伏、储能次之，氢能垫底。风电得益于海风重启与整机价格回暖，光伏虽遭价格战与贸易压力，但政策介入与技术升级带来希望，储能展现头部企业韧性，氢能受制于技术与市场成熟度。

展望2025年，风电与储能或将脱颖而出，基于供需良性循环与成长潜力。风电蓄力提速，陆海并进，出口利好；储能海外需求强劲，品牌效应显著，贸易因素引关注。光伏虽增速放缓，但BC电池或成亮点。氢能尚处萌芽，前景待挖掘。

综合评价，风电与储能2025年的贝塔性机会更加凸显，光伏与氢能则各有看点，需谨慎评估。投资策略应侧重成长性、供需动态与政策导向，捕捉市场脉搏。

风电：成长属性突出，供给格局向好

需求端：国内海上风电蓄势待发，预计2025年将进入实质性建设施工阶段，海上风机招标规模有望从2024年的10GW增至12GW左右。国内海上风电造价水平大幅下降，经济性提升明显。预计2025年海上风机吊装规模将达到8GW及以上，同比增幅有望超过50%。同时，深远海海上风电开发有望取得实质性进展，打开海上风电中长期成长空间。

国内陆上风电招标量已超预期，2024年前三季度陆上风机招标量达到111.5GW，同比增长约100%，2024年陆上风电招标规模将创历史新高。分散式风电和老旧机组改造成为陆上风电增长的新动力。

海外海上风电迎来长时间维度的景气上行期，欧洲、美国、日本、韩国等地区海上风电新增装机规模预计将持续增长，未来海外市场海风需求体量将相比过去大幅增长。

供给端：国内海上风电整机与海缆竞争格局稳固，头部企业如中天科技、东方电缆在高压海缆和大兆瓦风机技术上领先，展现出较强的市场优势。海风整机出口迎来机遇，明阳智能在欧洲和亚洲市场取得突破，展示中国海风整机的国际竞争力。陆上风电整机行业经历内卷后，政策倡导行业自律，多家企业签署自律公约，有望缓解恶性竞争，促使风机价格企稳，利于企业盈利恢复。整体上看，海上风电整机和海缆领域格局较好，陆上风电整机盈利有望改善。

新技术：2024年，漂浮式海上风电技术取得重要突破，标志其商业化进程加速。明阳智能的双转子漂浮式样机“明阳天成号”成功应对极端天气考验，展现技术创新实力。海外项目如法国pennavel、英国Green Volt Offshore Windfarm、意大利Med Wind以及韩国的海上风电招标显示了全球范围内的商业化趋势。漂浮式风电从样机阶段迈入商业化推广期，全球商业化前景愈发清晰。

光伏：需求增速放缓，关注政策因素与新技术

需求端：国内光伏内需增速趋缓，主要受消纳问题影响。集中式地面电站和工商业分布式光伏增长，但户用光伏增速下滑。政策支持、组件价格下降、电力需求增长等因素有利于行业发展。海外需求方面，美国市场不确定性增加，新兴市场如印度、中东表现较好。预计2025年全球光伏新增装机将达到608GW左右，同比增长约11%。

供给端：2024年，国内光伏行业需求增速放缓，供给过剩格局延续，主要环节如多晶硅、硅片、电池片等价格下跌，导致企业盈利水平承压。2025年，预计需求增速继续放缓，供给过剩形势可能仍然承压。政策层面开始关注光伏行业低价竞争问题，试图避免恶性低价竞争局面。BC电池技术在光伏领域逐渐受到关注，被视为未来5年内可能的主流技术。隆基绿能等企业坚定看好BC技术的发展，并已推出多款基于BC技术的组件产品。市场对BC技术和产品认可度提升，多家能源央企开始对BC电池组件进行集采。

储能：全球多点开花，优选海外大储和新兴市场户储

全球储能市场呈现多元化发展趋势，中国、欧洲和美国是主要市场，2023年新型储能新增装机分别为21.5GW、10.3GW和8.7GW。预计2024/2025年中国新型储能新增装机将达34.8/45.6GW，欧洲为11.5/14.1GW，美国为13.1/16.3GW。大储能装机为主要类型，2023年全球大储能新增装机32.7GW，预计2024/2025年新增装机57.8/77.8GW。户用储能需求在全球呈现差异化，欧洲市场增长放缓，新兴市场尤其是南亚、东南亚增长显著。工商储能市场需求正在发展中，中国装机增长迅速。建议关注海外大储和新兴市场户储机遇，特别是美国、欧洲和中东大储机会以及新兴市场户储增长潜力。

大储：全球储能市场增长迅猛，大储能（集中式储能）需求强劲，尤其在中美欧三大市场。国内大储能市场快速增长，但面临价格内卷和商业模式待完善的问题。海外大储能竞争格局优于国内，国内企业积极寻求海外市场机遇。美国和欧洲市场成熟，中东新兴市场增长迅速，提供巨大市场空间。建议关注海外大储能市场和新兴市场户储机遇。

户储：全球户用储能（户储）市场在2024-2025年间持续增长，新兴市场如南亚、东南亚和非洲需求高增，而欧洲发达市场则需求待回暖。预计2024年全球户储装机规模基本稳定，小幅上升至10.9GW，2025年增长至13.4GW。欧洲需求下滑主要由于补贴退坡和渗透率较高，美国市场受益于NEM 3.0政策和配储率提升，需求增长。新兴市场如亚洲、非洲和拉丁美洲表现出色，特别是南亚和东南亚。我国出口逆变器到欧洲市场的需求有所下降，但到亚洲、非洲和拉丁美洲的出口需求强劲增长，显示了新兴市场在户储领域的增长潜力。

工商储：全球工商储市场正处于快速发展阶段，中国引领增长，海外市场需求也在逐步探索中。在国内，分时电价机制下的峰谷套利模式提升了工商储的经济效益，促进了市场快速增长。海外市场上，降成本和保供电成为主要驱动因素，但由于工商业电价较低，市场体量相对较小，尤其是在欧洲和美国。预计2023年全球工商储装机2.8GW，2024/2025年将分别达到4.4/6.0GW。国内市场主导增长，欧洲、美国和其他市场也在稳步发展。供给端，国内外工商储市场竞争激烈，格局尚未定型，价格"内卷"明显，安全和规范成为行业焦点。

氢能：政策助力、场景拉动，关注绿氢和氢车环节

绿氢：氢能产业链包括制氢、储运和氢燃料电池汽车三大环节，其中绿氢（即风光电解水制氢）环节最为活跃，短期内绿氢的发展速度将超过氢燃料电池汽车和储运环节。绿氢项目主要应用于化工原料替代、船舶运输和航空燃料等领域，政策和市场对绿氢的需求日益增长。氢燃料电池汽车环节则在政策推动下逐步推广，但成本较高和技术瓶颈尚需突破。储运环节由于上下游发展不足，规模较小，但长期来看是氢能产业链的关键环节。建议关注绿氢和氢燃料电池汽车环节，尤其是政策推动下的氢燃料电池汽车发展机会。

氢车：氢燃料电池汽车产业发展迅速，政策支持和市场需求共同推动。2024年上半年全国氢燃料电池汽车产销量分别增长11.1%和9.7%，累计产销量较2025年5万辆的发展目标尚有较大差距。国内氢燃料电池汽车推广车型以商用车为主，尤其是重卡，因载重大、续航里程要求高而成为主力车型。地方政府积极推动氢能高速场景的应用，为氢车提供政策支持，如山东、四川、内蒙古等地对氢车免高速费，广东省推出省级氢能高速项目实施方案。然而，氢燃料电池汽车推广中也存在问题，如技术成熟度不足、高成本、缺配套、缺乏系统规划等。燃料电池系统环节竞争格局集中，领先参与者如亿华通、捷氢科技等与整车企业合作密切，共同开发氢燃料电池车型并推向市场。氢燃料电池环节参与者主业含“氢”量高、业绩弹性好，政策及产业层面的机遇值得持续关注。长期来看，氢燃料电池汽车产业发展潜力巨大，但短期内仍需政策支持和市场验证。

投资建议：

风电：看好海上风电的海缆与整机企业东方电缆、明阳智能、中天科技；关注陆上风电整机盈利反转可能性，推荐运达股份、明阳智能、金风科技；海风整机出口优势企业明阳智能；漂浮式风电技术加速的亚星锚链、明阳智能。

光伏：BC电池领军企业隆基绿能、爱旭股份及设备商帝尔激光；关注政策与行业自律下的组件、硅料环节优化，如通威股份。

储能：海外大储与新兴市场户储双重优势的阳光电源、上能电气；新兴市场户储龙头德业股份、艾罗能源。

氢能：绿氢电解槽赛道新秀华光环能、昇辉科技；氢车燃料电池系统与测试设备领先者亿华通、科威尔。

结尾：

综上所述，随着政策的不断深化和市场需求的释放，氢能行业在2025年将迎来重要的发展机遇。绿氢项目和燃料电池汽车的快速增长，将推动整个产业链的价值提升。各方应把握这一历史性机遇，积极参与氢能的创新与应用，共同推动绿色低碳转型，实现可持续发展目标。

       原文标题 : 行业报告 | 电力设备及新能源行业2025年年度策略报告：风电景气占优，多重拐点汇聚