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应收账款天数增加

2022年中石油的应收账款周转天数为6.934天，相比2021年的7.234天有一定下滑。但进入2023年后，应收账款周转天数提升明显。前三季度分别为9.498天、9.329天和10.52天，相比2022年的6.934天有明显激增。

应收账款天数的增加，说明中石油应收账款周转率的下降，值得注意的是中石油的应收账款周转率增幅明显，由2021年的49.76提升至2022年的51.92，这也是中石油近9年来应收账款周转率的最高纪录，可能需要进一步优化和加强对应收款项的管理。但2023年前三季度，中石油的应收账款周转率下降较为明显，分别为9.475次、19.30次和25.68次。应收账款周转率与应收账款周转天数成反比，中石油应收账款周转率下降，相应的应收账款周转天数也会增加。

 金融分析师许艺表示，应收账款周转天数增加的原因有多种，其中经济下行是不可预测因素之一。“客户的付款能力是影响应收账款周转天数的因素之一。如果客户的付款能力出现问题，会导致企业无法及时收回赊销账款，从而使得应收账款周转天数增加。同时企业在市场上竞争的加剧，也会导致应收账款周转天数的增加，应收账款周转天数的增加对企业发展不利，容易形成坏账风险，影响企业现金流。”

 一般而言，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地滞留在应收账款上，影响正常的资金周转，中石油应收账款周转天数的增加对其资金周转同样存在一定的影响。

 2022年，中石化的应收账款周转天数为4.406天，中海油应收账款周转天数为27.11天，中石油的应收账款周转天数高于中石化，低于中海油。2023年前三季度中石化的应收账款周转天数为6.624天、6.763天和7.437天，也出现不同程度的提升。中海油同期则为34.50天、33.95天和36.86天，同样提升明显。

 美孚和壳牌在2022年的应收账款周转天数为32.26天和55.80天，均高于中石油。2023年前三季度美孚的应收账款周转天数为41.88天、40.55天和38.54天，相比2022年增长较大。同期壳牌分别为64.83天、67.55天和60.26天，相比2022年的55.80天，同样有较大幅度的增长，这说明全球整体经济下行的趋势下，石油行业的整体应收账款周转天数均出现增长的情况。

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负债率低、股东流失率高

中石油的资产负债一直偏低。截至2023年前三季度，中石油的资产负债率为42.57%，同比2022年同期的45.84%下降了3.27个百分点。同期中石化的资产负债率为54.25%、壳牌的资产负债率为56.53%、美孚的资产负债率为44.25%，中石油的资产负债率在众多知名石油企业中处于偏低水平。

 资产负债率低有利有弊，中石油的负债率比较低，偿债能力越高，债权人不会担心中石油是否会资不抵债，能保障中石油的健康发展。但弊端同样明显，反映出中石油借用外资的能力相对较弱。“一个企业，总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。但对于投资人来讲，负债越高，证明能利用的外力的能力越强。自身获得的收益会越大。”许艺表示资产负债率过高会有风险，但过低会偏于保守，同样不利于企业发展。

 投资者出于自身收益的选择，多会选择投资回报率较高的企业，自己出一分力，能得到十分或者更高的回报。中石油的资产负债率太低，或说明中石油经营相对保守，缺乏大胆进取的拼劲，这对于追求稳健的投资者来说是最好的选择，但作为有点野心的投资者来说，中石油的回报率明显偏低，这或不符合一些投资者的预期。

 资产负债率能够衡量企业负债水平及风险程度。中石油的资产负债率过低说明通过负债这种方式获得的资产占比少，自身运用外部资金的能力相对较弱。适度的资产负债率有利于提高企业的盈利能力，但中石油的偏低资产负债率限制了其更高的盈利能力。

 投资者对中石油回报率偏低的担忧直接表现在股东人数的变化上，2007年中石油上市之初，股东人数高达187万，2023年一季度财报显示，中石油的股东人数为53.33万，相比去年同期的61.65万减少了8.32万，降幅达13.5%。截至2023年第三季度，中石油的股东人数再次下降5.57%，股东总数降为47.42万户，较2022年第四季度的55.95万减少了8.53万户。和上市之初相比，弃中石油而去的股东高达139.58万户，股东流失率达75%。

而上市公司股价通常与股东人数成反比，股东人数越少代表筹码越集中，股价越有可能上涨，这或许是中石油在2023年年内股价涨幅超过50%的原因之一。但也侧面说明有很大一部分投资者对中石油的过于稳健或不看好。

 中石油比较重视研发，2022年研发投入就高达200.2亿元，科技行业最舍得投入研发的华为2022年研发费用支出为1615亿元，AI巨头百度2022年研发投入为233.15亿元，新能源汽车巨头比亚迪2022年研发投入为186.54亿元，如果不看占比，2022年，能源行业的中石油的研发费用几乎能占到华为的1/8，几乎等于百度一年的研发投入，而且比比亚迪一年的研发投入还多。

 回到能源行业，同期中石化的研发费用为127.7亿元，中石油2023年前三季度的研发费用为139.9亿元，同期中石化的研发投入为98.84亿元，在研发投入方面，中石油一直领先中石化，超过3.5万项发明专利就是最好的回报。如今，中石油或也意识到自身过于“稳健”开始进军新能源领域，布局新能源行业可以有效防备潜在风险，一旦中石油在新能源领域能有所突破，其估值或将大幅提升。

 有了大力的研发投入和较大的净利率提升空间，券商方面仍然看好中石油在2024年的市场表现。光大证券在最新的研报中称，2024年原油供给端有望持续受控，中长期原油需求向好，供给缩减将使原油基本面依然趋紧。油价维持相对高位，叠加国企改革持续深化，继续看好具备高业绩、低估值、高分红的中石油。

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       原文标题 : 【财报深度解读】中石油，一年研发费用等于百度？