第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业

3.1 行业综合财务分析和估值方法

行铁矿石行业的综合财务分析主要需要考虑以下几个步骤：

1. 行业概况：了解铁矿石行业的基本情况，包括行业规模，增长率，主要参与者，供应链，政策环境等。行业概况的了解可以帮助你理解企业在行业中的地位，以及行业的整体竞争格局。

2. 公司选择：选择要分析的具体公司，可以是行业内的领导者，也可以是新兴的挑战者。选择的公司需要具有一定的代表性，以便让你的分析结果更有普遍性。

3. 财务报表分析：这是财务分析的核心，你需要详细阅读公司的财务报表，包括资产负债表，利润表和现金流量表。主要的分析工具有比率分析（如流动比率，杠杆比率，盈利能力比率等），财务报表中的趋势分析，以及与行业其他公司的对比分析。

4. 风险分析：除了财务数据，还需要考虑公司的风险因素，如市场风险，信用风险，操作风险等。这些风险因素可能会对公司的财务状况产生影响。

图 综合财务分析

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 行业估值及历史比较

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图 指数PE/PB Bands

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图 指数市场表现

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5. 估值和预测：基于以上的分析，可以做出公司的估值和预测。常见的估值方法有市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV企业价值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、红利折现模型、股权自由现金流折现模型、无杠杆自由现金流折现模型、净资产价值法、经济增加值折现模型、调整现值法、NAV净资产价值估值法、账面价值法、清算价值法、成本重置法、实物期权、LTV/CAC（客户终身价值/客户获得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。

3.2 行业发展和驱动因子

2022年45港口铁矿石总库存与进口铁矿石总库存均环比下降，45港口澳洲狂库存环比下降60.3吨，巴西矿库存环比上升80.04万吨，整体库存处于较低位。而主要钢厂补库意愿较低，普遍维持低库运行，且主产区港库补库意愿较低。未来相关方面铁矿石补库可能拉动铁矿石价格上升。

图 铁矿石库存量

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 广发期货

技术创新

以铁矿石探矿、开采为两大方面的技术创新，通过技术创新在探矿和开采方面取得优势，能够有效推动探明储量的上升，同时针对不同品位的铁矿石采取不同的加工技术，有效推动铁矿石利用水平的提升；通过积极发展露天转地下、深层矿井开发、智能采矿等技术，深入推进采矿技术提升，协同推动铁矿石开采行业节能减排，有效推动提质增效。

政策助力

随着行业形势好转，违法违规新增产能的风险开始增加。为了严禁新增落后产能，严格产能置换，工信部、国家发改委等正在制定新的铁矿石行业产能置换实施办法和铁矿项目备案指导意见。

地方政府主要从财政补贴、税费优惠、金融支持、行业引导、行政许可支持等方面给予政策鼓励，引导相关企业转型发展，同时推动相关领域技术研发，推动铁矿石开采行业提质增效。

需求拉动

随着国家疫情防控政策放松与经济恢复，未来一个时期基建发展、装备制造和房地产行业都将迎来上升期。产业链下游的相关行业需求上升，显著推动上游钢铁行业和铁矿石行业需求上升。

事件驱动

图 新闻指数

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