第三章 估值和主要竞争者

3．1 财务分析

埃克森美孚

埃克森美孚公司的销售和其他营业收入、净利润等从2019年到2020年下降，但从2020年到2021年增加，并超过2019年的水平。在20201这一年中，公司在前一年节省了30亿美元的基础上，从结构上又减少了近20亿美元的成本，通过分红向股东分配了近150亿美元，并将净债务减少到疫情前的水平。

公司改善了高价值投资组合的业绩，包括扩大圭亚那海上可开采资源的估计，提高产量和作业效率，在化学产品和润滑油业务上实现了创纪录的盈利，并在预算内按时交付了最先进的Corpus Christi化学综合体。从2022年到2027年，公司预计投资超过150亿美元，旨在减少运营中的二氧化碳排放，并推进其低碳解决方案业务。

图 埃克森美孚经营利润

美国大都会集团

2021年期间，扣除外汇波动后，经调整的保费、费用和其他收入较2020年有所下降，主要原因是大都会人寿资产处置。美国部门的集团福利业务的增长以及对Versant Health， Inc． 的收购带来了更高的调整后保费、费用和其他收入。集团的私人股本和房地产投资组合的强劲回报提高了投资收益率。长期利率的变化导致衍生品净收益（损失）的不利变化。净收益（亏损）较2020年增加了12亿美元，主要原因是调整后收益和净投资收益（亏损）的有利变化，以及年度精算假设审查的有利变化，部分抵消了净衍生品收益（亏损）的不利变化，

图 美国大都会集团近三年财务情况

资料来源：资产信息网 千际投行

洛克菲勒资本管理公司

2021年，洛克菲勒资本管理公司投资产业包括能源、材料、工业、必需与非必需消费品、金融业、信息技术、房地产、服务、公共事业等产业。

图 洛克菲勒资本管理公司各产业投资比例

资料来源：资产信息网 千际投行

3．2 估值分析

埃克森美孚

对埃克森美孚的估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P／S市销率估值法、EV ／ Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

图 埃克森美孚公司P／E值与同行业公司的对比

资料来源：资产信息网 千际投行 Gurufocus

图 埃克森美孚公司P／E值在石油行业、能源板块的位置

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美国大都会集团

下图比较了截至2021年12月31日的五年期间，美国大都会集团普通股的总回报率与标普全球评级500指数、标普500保险指数和标普500金融指数的总回报率。

图 普通股总回报率

资料来源：资产信息网 千际投行

图 美国大都会集团P／E值与同行业公司的对比

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洛克菲勒资本管理公司

截至2022年8月5日，洛克菲勒资本管理公司最多持有2，958，527股微软股票，目前价值超过7．6亿美元，占投资组合价值的4．1％。相对于微软的流通股数量，洛克菲勒资本管理公司拥有该公司约0．1％的股份。此外，该基金持有5，168，789股苹果公司股票，价值7．07亿美元，其价值在过去六个月下跌约0．1％。第三持股是SPDR S＆P 500 ETF TRUST，价值3．9亿美元，其次是亚马逊，价值2．95亿美元，持有277．3621万股。目前，洛克菲勒资本管理有限公司的投资组合至少价值187亿美元。由于固定收益、房地产或现金等价物等未公开披露的现金资产，投资组合的总价值可能会高得多。

图 洛克菲勒资本管理公司投资组合

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