氢能的果子，眼看就要熟了

2022-08-17 15:50

锦缎

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05氢能发展路线图

氢能推广的前提是光伏、风电等新能源足够的便宜，而不是倒过来。

所谓一力降十会，便宜就是最硬的道理。所谓的环保、减碳，都是新能源名义上的副产品，没有里子，长远看面子终将保不住，就像现在的德国，还是要将煤炭捡起来。

光伏、风电降本的节奏，决定了氢能帝国的疆域。

新能源的度电价格，有两个重要的标志性门槛，分别代表了氢能利用的两个阶梯。

当前的光伏的度电价格刚刚迈过煤电平价阶段，也就是0．33－0．36元／KWh。

第一个门槛是0．18－0．20元／KWh，这是一个氢能初步解锁燃料技能的门槛。0．18－0．2元每度电，对应着是每公斤氢气20元人民币，这个价格仍然高于成本最低的褐煤制氢，但相对于汽柴油已经形成了平价。此时的氢能已经可以作为燃料广泛的替代现有的汽柴油，这个阶段典型的应用就是氢燃料重卡。

第二个门槛是0．10元／KWh，这是氢能正式登上历史舞台的一刻。这个电力价格，对应的是每公斤氢气10元人民币，这已经实现了与最便宜的煤制氢平价。此时的氢能，在化工和冶金上已经具备了性价比，可以在工业上大量应用，尤其是炼钢，可以替代焦炭和煤粉作为还原剂，实现彻底无碳排放。在储能上，从电变为氢能储存起来，再从氢能变为电，中间的效率大约在30％－40％之间，0．10元／KWh的度电价格，代表加上储能的新能源价格，已经实现与煤电平价，化石能源统治世界的时代将成为历史。

在一个新兴产业的发展方向上，往往存在着无数种可能，但成功的道路最后只有一条，氢能也是一样。

在新能源的走向上，新能源（光伏、风电）＋电解水制氢＋燃料电池发电是最符合逻辑的主线，其他都只能是一段时间的辅助。这条逻辑主线也是我们穿越当前各种市场概念和噪音的指引。

首先，关于灰氢、蓝氢和绿氢。这是制氢方法的一种分类标准，纯化石能源制氢被称为灰氢，化石能源制氢＋二氧化碳捕捉和封存被称为蓝氢，纯粹的新能源电解水制氢被称作绿氢。市场上有很多的氢能概念股，这其中大部分其实都是化石能源制氢，也就是灰氢。并不是因为化石能源制氢就没有前途，而是化石能源制氢受制于化石能源的供给曲线，边际成本是上升的，降本空间实在有限。氢气最终的制备方法只能是来自于电解水，因为只有电解水才有降本空间。

其次，氢能作为燃料可能是一种过渡，燃料电池才是终极工具。在很长一段时间内，氢气可能会被用作燃料，由于现有的天然气车用发动机和电站用燃气轮机已经比较成熟，氢气可以部分利用现有的天然气基础设施而减少设备投资，但从中长期看，氢气燃料电池才是终极工具。

燃料燃烧做功温度要到3000度，余热很难利用，按照热力学中的卡诺定律，效率到40％就基本停滞了，而燃料电池的温度只需要到80度左右，理论上的最高效率在80％以上。这种效率上巨大的差别就决定了燃料电池注定将是氢能利用的主线。

再次，氢能在交通上的应用是以重型为主。这是氢能到目前为止所面临的最大的争议。马斯克曾经在推特上表示：“氢是我能想象到的最愚蠢的储能方式。”，早在2020年，他就已经表达了他的观点，那就是氢燃料电池是一种傻瓜式的销售。马斯克在汽车行业最大的粉丝，前大众CEO迪斯也支持了自己偶像的观点：“应该尊重科学，钢铁、化工等领域都需要氢能，不应该把绿氢用在交通运输的领域。”

这属于误解，乘用车本来就不是氢能的主战场，商用车尤其是重卡才是氢能的主场。氢气属于易燃易爆品，爆炸极限是4．0％～75．6％（体积浓度），而天然气的极限范围显然小的多，只有5％－15％，氢气瓶的压力也比一般的储气瓶压力要大，让一辆氢能乘用车进入地下车库显然会让整栋楼都比较有压力。

乘用车将来就是纯电的天下，因为从效率上讲，锂电池储能放电的效率要高于氢燃料电池系统，并且乘用车对空间以及操控和乘坐舒适性的要求更高。

商用车尤其是重卡倾向于采用氢燃料电池系统，因为商用车更加重视性价比，如果采用纯电模式其电池系统的成本就会昂贵到失去经济价值，并且工作场所在室外，安全性问题也相对弱化。从这个角度上说，日本选择氢能车作为方向并没有问题，只是重点应该在商用车上。

道理是这么一个道理，可问题是商用车天生没有消费属性，割不了韭菜啊。TO B的市场并不比TO C的市场难做，但TO B的市场长期看显然智商税要少很多。马斯克的机器人概念最近在A股市场非常火爆，没有人知道他的名字叫做“擎天柱”（Optimus）的人形机器人的应用场景是什么。但我还是敢下结论，如果这个机器人针对的是工业方面的应用，那结果一定是非常惨烈的。

兵法上一直在强调一句话，那就是“求之于势，不责于人”，简单理解就是跟对市场大势，而不是苛求人这样那样。

氢能首先是附着在光伏、风电这些新能源行业能够绝对降本的基础上的，皮之不存，毛将焉附，氢能是新能源发展到一定阶段的产物，这句话反过来的意思就是，新能源如果不能把成本降到一定门槛，氢能就没戏。

在氢能产业这条路上，核心的研发和投资方向就是电解水制氢和燃料电池，因为这是承担新能源与实际应用的桥梁，也是最主要的降本方向。

06事件催化剂和关于投资的思考

按照各个政府部门年初做出的决定，新能源汽车购置补贴将在2022年12月31日正式取消。

政府也可以像各类PE、VC一样，人为的扶持几个行业，培育未来的经济增长点。实际上或多或少的，各个国家都是这么做的。

中国对新能源汽车的促进政策始于2009年的“十城千辆”工程，耗资千亿，目前新能源汽车已经能够甩开补贴自我发展了。光伏也是如此，中国光伏电站市场的开端始于2009年的“金太阳”工程，多年的扶持，2020年中国光伏行业正式进入了平价上网阶段。彼时的2009年，对于新能源汽车和光伏，哪怕是资深的从业人员，也并不认为这两个行业会在有一天成为支柱产业。

新能源汽车和光伏行业的历史表明，政府在新兴行业前期的补贴和投入，虽然有可能造成巨大的浪费，但却是一个新兴行业能够发展起来所必经的阶段。

在光伏和新能源汽车已经不再需要补贴，可以自我造血之后，未雨绸缪，政策还是需要找一个未来的经济增长点进行培育。

2022年的此刻之后，氢能可能成为各项政策支持的重点方向。

因为在新能源的降本过程中，氢能的果子，眼看就要熟了。

氢能的确定性，至少要远远高于2009年的光伏和新能源汽车。

我们这些老韭菜，一茬又一茬，股市里被收割过好多年，碰到过无数的宏大叙事。到最后，哪怕是专业的机构投资者，自己也很难对这些宏大叙事免疫。真正免疫的只有部分游资，无论基本面、技术面、宏大叙事，都是他们主题投资的一部分。

最近有人从宏观的角度，给大家提出了21世纪的几大战略性机会，这些大的方向包括人工智能、元宇宙、互联网。

我当然认可这些方向的机会。只是对于机会的量级和影响程度，有不同的观点。

互联网、元宇宙和人工智能，对于提高整个社会财富的上限，影响不大，但是对于提高个人社会财富的上限，贡献非常大。因为这些行业本质上都是互联网的变种，市场最后会剩下2－3家，全球通吃。投资这些行业，确实可以赚大钱。

所谓的信息技术，所谓的互联互通、万物互联，这几十年的技术进步，你其实总结起来，进步最大的可能就是娱乐行业，真正的硬科技并不多。

真正的硬科技是在能源创造方式上的改进，哪怕这种改进是龟速的。

光伏、风电、氢能，这些都是真正的硬科技。互联网、人工智能、元宇宙这些都是软科技，软科技是建立在硬科技所创造的物质财富的基础上的，而不是反过来。