02越华丽，越忧伤

当然，便宜的资产自然都有便宜的道理： 如果打开众和股份的公告，众和股份的新三板公告栏中，充斥着查封，诉讼，判决等字眼，这看上去完全不像一家可以隐藏千亿市值的锂矿企业。 这与几年前那个新能源明星众和股份相比，一个天上一个地下：那时候的众和股份，从纺织业成功转型锂矿，拿下了金鑫矿业的控股权，但随着纺织业的衰退，众和资金流突然断流，而金鑫矿业更是前期需要消耗大量资本开采。 

此刻的众和陷入了两难局面：清算资产自然可以自保，但未开采的锂矿估值着实有限；而福建人许建成选择了加大油门底部加注，这直接让已经摇摇欲坠的众和轰然倒塌。 

众和股份的财报两年前就已经无法发出，而最后一份财报中，众和股份的负债已经接近28亿，早已资不抵债，债出多头的众和股份此刻已经完全瘫痪： 

掌门人许建成因金鑫矿权转让合同纠纷被党坝检方起诉入狱，直到2021年年初被判无罪才重新出山； 

地处藏民聚居区的金鑫矿业，众多当地老百姓为了参与矿业开发，贷款购入卡车参与运输，现在也已经负债累累； 

甚至连债主都换了好几拨：2018年，为了保住众和上市壳不退市，中融信托把债权转让给兴业矿业，兴业矿业大股东出资6亿来推动金鑫矿业开发，但怀抱亚洲最大锂矿这个金饭碗，众和在群龙无首的情况下，始终无法实现临门一脚，金鑫矿业的开发至今依然搁置。 

可笑的是，随着新能源市场的迅速崛起，碳酸锂价格也一路飙升，有心人曾经推算过： 以当前价格计，金鑫矿业开工2年即可还清全部负债，但此刻的众和就是一分钱也拿不出来。实际上如果没有国城集团的低价入资和白衣骑士援助，众和即将陷入拆家拍卖的地步。

03越危机，越兴奋

平心而论，对国城集团来说，入股金鑫矿业只是刚刚开始，新婚总是最愉快的： 承接账上利滚利的负债，注入资本开支实现矿山开发，清理显性和隐形的纠纷和诉讼，与供应商和客户和解，拿到环境影响评价的更新，最终推动各方面已无瑕疵的锂矿业务完成上市，这些才是真正考验国城集团白衣骑士能力的真正大考。 

事实上，兴业矿业和中融信托在保壳上的铩羽而归，已经说明了这件事不像表面上看上去那么简单。 

不过，以国城集团参与重整的历史来看，似乎投资者更对这家公司重组的能力多有青睐： 在过去四年中，国城集团要约收购了业已破产的建新矿业，拿到了上市资格；在对建新的重组中，国城集团成功完成了对旗下高品位钼矿中西矿业的重组，这部分资产即将注入上市公司；而随着2020疫情的发展，国城集团又在最低谷时向亚洲最大的白银矿山宇邦矿业伸出援手，以极其低廉的价格拿下了这家最大银矿的控股权。以过去轨迹来看，国城矿业善于参与破产重组，也拥有雄厚的资金实力。 

尽管道阻且长，但有了这些经历，也许，众和的小股东们可以对国城集团在债务缠身的金鑫锂矿上重演神奇多一份信心，毕竟，这是众和成长为数不多的曙光之一。

04不要浪费一场危机，关键的是你不是危机本身

历史显然给众和股份开了个巨大的玩笑。从纺织厂转行锂矿，众和股份显然猜中了这个开头，没有猜中这个结局： 向新能源转型这一方向毫无疑问是正确的，但转型过程中资金周转的巨大缺口，矿山开采前期巨大的资金壁垒和时间成本，交易过程中的众多法律风险，都是众和最终陷入流动性危机的重要因素。 

更讽刺的是，本应是巨大的现金流来源和就业机会的锂矿，最终拖垮了众和，让众和陷入了债务，诉讼等多重危机之中，供应商，经销商，当地政府和民众都被卷入最终的漩涡。 

而站在国城集团的角度，从4年前的刚刚入局的矿业新人，到未来旗下资产合计已经可以坐望百亿美金估值，这一切都建立在每一次交易时点都正好是对手方流动性枯竭的时刻：金鑫这笔交易，完美的诠释了什么叫“不要白白浪费一场危机”这句名言。也许，在资本市场风声鹤唳的今天，作为投资人的我们更应该理解这句话的含义。

但我们更要明白的是，不“浪费”这场危机的前提是，不要让自己成为危机本身

——在锂资产持续暴涨的今天，每一条K线似乎都暗含着镰刀的锋利。  

       原文标题 : 锂的战争：生意模式有多坏，反噬效应就有多强