文：诗与星空

ID：SingingUnderStars

当今中国涌现出很多杰出人物，放在古代都是英雄豪杰。

不过，英雄分两大类，一类是战略级，一类是战术级。

具体来说，任正非这样的属于战略级英雄，雷军这样的属于战术级英雄。

二者的区别在于，战略级英雄能够参破甚至改变行业的大势，而战术级英雄能够利用和适应时代的车轮。

还有一位战略级的英雄，是王传福。

2025年1月23日，刚果金北基伍省省长西里姆瓦米被枪杀，恐怖组织M23对着刚果金政府军的控制地区发动了全面进攻！    

这里的战争，影响着全球新能源车产业。

刚果金钴矿储量为600万吨，约占全球储量54.44%，2024年年刚果金钴矿产量为22万吨,约占全球75.86%。

现在常见的动力电池有两大路线，一条是三元锂电池，一条是磷酸铁锂电池。其中，三元的意思是正极由镍、钴、锰构成。

你发现了，全球钴矿及大部分产能主要在刚果金。

2008年，比亚迪生产的新能源车还很羸弱的时候，就制订了全面使用磷酸铁锂电池的路线。王传福说：中国不能从石油的卡脖子转成钴、镍的卡脖子。

这就是战略级英雄的视野。

2024 年，我国动力电池装机量约531GWh，同比增长 47.6%，其中磷酸铁锂动力电池装机量约 367.7GWh，同比增长 60%，份额占比69.2%，三元动力电池装机量约 159.3GWh，同比增长 23%。

可以说，用磷酸铁锂电池的，都不会有卡脖子的风险。

然而，会有产能过剩的风险。

01

磷酸铁锂过剩时代

需要明确的是，磷酸铁锂过剩是结构性过剩，不是真正的过剩。

用会计的术语，属于时间性差异。

根源是新能源车的产能增长速度和磷酸铁锂产能增长速度不匹配，随着各大新能源车企的海外业务的扩张，会逐步缓解。

2021年前后，全国范围内，磷酸铁锂产能一拥而上，甚至以前做化肥的也转型做磷酸铁锂。星空君粗算，

2023年，从事磷酸铁锂业务的湖南裕能上市。

然而，湖南裕能发布2024年年报显示，公司全年实现营业收入约为225.99亿元，同比下降45.36%；对应实现归属净利润约5.94亿元，同比下降62.45%。

数据来源：iFind

公司上市以来连续业绩下滑，成为新典型的“上市即巅峰”。

对于刚上市的公司，有一个指标可以衡量“上市即巅峰”是否涉嫌美化上市前的财务数据。

这个指标就是收现比。

一般来说，企业经营模式固定的情况下，收现比基本是不变的，如果上市当年出现了明显的差异，则基本可以判断公司为了上市，可能做了数据优化。

数据来源：iFind

不过湖南裕能比较特殊，从收现比来看，它确实是赶上了磷酸铁锂行业的低谷。同时，收现比也显示，公司的营收质量不佳，以应收款为主，存在着较大的坏账风险。

02

巨头是股东也是客户

最近有一本借AI写的网文火了，叫《马斯克爱上在比亚迪当厂妹的我》。

在现实中也有类似的情节，这个厂妹，就是湖南裕能。

宁德时代和比亚迪都是公司的大股东，同时也是公司的大客户。

2024年年报显示，公司前五大客户销售额占比高达81.36%。其中前两名合计超过56%，根据公司披露的信息（公司前五名客户中的第一名和第二名系或曾经系公司持股 5%以上的股东。），大概率是宁德时代和比亚迪。    

大客户销售额占比高有利有弊，优点是旱涝保收，尤其是这种巨头客户，可以保证公司的经营下限；但缺点也很明显，缺乏议价能力，容易受制于人，上限不高。

除了动力电池外，公司在2024年发力储能电池。

众所周知，特斯拉在上海建了储能电池超级工厂，储能业务一触即发。

2024 年，公司紧跟行业发展趋势，敏锐捕捉储能市场的快速增长机遇，对产品销售结构及时调整，公司应用在储能领域的产品销量占比约 41%。

据公司年报，2024 年，新产品实现了大批量销售的目标。公司荣获比亚迪“杰出战略合作伙伴”、亿纬锂能“年度优秀供应商奖”等多个奖项，对公司在交付、服务、技术等方面给予充分肯定。

03

知识点：净额法

在介绍公司的大客户的时候，年报中提到一句：本报告期公司将由宁德时代及其子公司提供的碳酸锂并加工成指定型号磷酸盐正极材料的采购、销售按净额法核算。

在会计准则中，对应着净额法是总额法。

什么是净额法？什么又是总额法？

2019年新收入准则实施以来，销售收入的确认成了一个“难题”。由于不再按照发票确认收入，导致会计准则给会计的权限太大了。近年来财政部和证监会在“找补”，尤其是恒大造假事件之后，大量的上市公司被监管。

举个例子，星空君开了一家公司，兼营物流业务。张三有一批价值100万的货要运给李四，星空君收钱开票接货运货交货，收1万块运费。

如果视同买入再卖出，那么星空君这笔订单的收入就是101万；如果视同提供服务，那这笔订单的收入就是1万。

尽管二者的净利润是一样的，但对于上市公司来说，销售额的规模非常重要。

如何判断呢？

根据新收入准则，需要通过合同条款确定这笔业务的性质，核心要点就是所有权的转移。

具体来说：

如果企业在交易中承担了商品或服务的主要风险和报酬（如存货风险、信用风险、价格波动风险等），则采用总额法确认收入。

如果企业仅起到中介作用，不承担主要风险和报酬，仅赚取佣金或手续费，则采用净额法确认收入。

最近几年，收入的确认会成为监管层重点关照的领域。    

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       原文标题 : 注意风险：动力电池产能过剩