作者 | 杨锐

排版校对 | 甘惠淇

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煤价下行，煤炭企业和发电企业的业绩“跷跷板”再现。

8月22日晚，三家发电央企旗下上市公司发布2024上半年业绩。其中，大唐发电上半年净利31亿元，同比增长105%；华电国际上半年净利32亿元，同比增长25%；中国电力上半年净利28亿元，同比增长52%。

不过，另一边的煤炭企业，日子却艰难起来。

8月23日，又有两家煤炭企业发布了半年报。

中煤能源，原煤产量全国第四的中煤集团旗下上市公司公告称，该公司上半年营收同比减少15%，净利润同比减少17.3%。

上海能源，煤炭产能规模偏小，也在同日发布了上半年业绩。报告显示，面对煤炭市场下滑、地质条件复杂、突发情况增多等不利因素，该公司上半年实现营业收入48.54亿元，归属于母公司所有者的净利润4.72亿元，同比分别减少17.26%和60.02%。

兖矿能源在此前的8月20日公告称，上半年营收723.12亿元，同比减少24.07%，净利润75.68亿元，同比减少31.64%。公开资料显示，兖矿能源隶属原煤产量全国排名第三的山东能源集团。

实际上，业绩下挫是煤炭企业中报的普遍现象。

甘肃能化在8月23日发布半年报显示，该公司上半年营收同比下降2.26%，净利润同比下降29.91%。恒源煤电在8月21日晚间发布的半年报中表示，上半年营收也同比下降8.13%，净利润同比减少32.14%。

稍早前公布业绩的平煤股份和冀中能源上半年净利分别也下降37.66%和70.26%。

据此前《国际金融报》的统计，在煤炭行业预披露上半年业绩的23家企业中，14家企业实现盈利，占比近六成，20家企业归母净利润同比下滑，占比近九成。

根据各家的预告，“煤炭一哥”中国神华依然是稳坐行业业绩第一，但相较于去年同期实现归母净利润332.79亿元，仍然同比下探8.1%至14.1%。与此同时，潞安环能、山西焦煤、山煤国际预计，今年上半年归母净利润同比分别下降55.63%至61.29%、50%至62%、52.94%至59.43%。

此外，据此前的中报预告，归母净利润下跌幅度超过100%的企业共有7家，分别是：

云煤能源（下跌562.36%至640.64%）

陕西黑猫（下跌524.19%至602.22%）

宝泰隆（下跌425.36%至493.29%）

美锦能源（下跌274.23%至327.84%）

安源煤业（下跌283.17%至319.42%）

大有能源（下跌313.01%）

云维股份（下跌244.81%）

对于业绩下滑，多数企业都归因于煤炭价格下滑。

Wind数据显示，2024年上半年，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均值报874.88元/吨，较去年上半年1020.79元/吨的均价下降约14%。

受煤炭价格回落影响，煤炭行业业绩出现明显下滑。2024年1-6月，全国规模以上煤炭开采和洗选业累计实现利润总额3168.6亿元，同比减少24.8%。

中煤能源在22日的半年中表示，上半年，受煤炭价格下降影响，煤炭业务收入同比减少16.8%，毛利198.48亿元，同比下降11.9%，同时，受尿素、硝铵销售价格同比下跌影响，其煤化工业务收入同比下降 3.5%。

平煤股份则表示，受国内煤炭行业受严峻的安全形势和下游行业需求不足的影响，上半年该公司原煤产量同比下降7.56%，商品煤销量同比下降13.2%，商品煤销售收入和毛利同比分别下降5.12%和12.72%。

恒源煤电也在半年报中表示，上半年，原煤、商品煤产量和商品煤销量较同期均有所增加，但是由于煤炭产品价格较同期下降较多，营收和净利润同比均下降。

此前的7月10日，中国神华表示，上半年业绩下滑主要是受煤炭平均销售价格下降、燃煤机组平均利用小时数下降等因素的影响。同日发布中报预告的山煤国际也提到，受煤炭平均销售价格下降等因素影响，公司煤炭生产部分利润同比有所下降，煤炭产量较上年同期也有所减少。

值得一提的是，虽然兖矿能源上半年煤炭产品实现产销双增长，但其海外核心控股子公司受煤价下滑影响明显。

据兖煤澳大利亚中报显示，上半年其实现收入31.38亿澳元，同比减少21.08%；税后利润4.2亿澳元，同比减少56.83%。兖煤澳大利亚在公告中表示，上半年，其业绩同比下滑的主要原因是煤炭收入减少。2024年上半年，兖煤澳大利亚实现煤炭综合平均售价为176澳元/吨，同比下降37%。

02

另一方面，煤价下行，却让发电企业赚了钱。

目前，中国华能集团、中国华电集团、中国大唐集团、国家电力投资集团和国家能源投资集团等五大发电央企五大发电集团旗下核心上市公司均发布了2024年半年报。

据统计，上述企业共赚取了233.02亿元，已超过了2023年五家公司全年的净利总和。要知道，在去年同期，大型发电集团煤电业务亏损面还高达50%左右。

上述各企业上半年业绩上升的主要原因是，煤炭价格下行，燃料成本同比下降。在燃料供应方面，上半年，华电国际入炉标煤单价为970.88元/吨，同比降低11.16%。华能国际和国电电力的入炉标煤单价为1010.32元/吨和918.94元/吨，也分别同比下降11.20%和2.7%。

今年以来，动力煤价格整体下行。国内煤炭市场中，秦皇岛港口5500大卡动力煤价在六月底降至约900元/吨。2023年，秦皇岛港5500大卡动力煤市场均价约970元/吨，有所回落但处于相对高位。2021年以来全球煤价大幅上涨，秦皇岛港5500大卡动力煤均价从2020年到2022年分别为570元/吨、853元/吨、1265元/吨。

不过，目前，上述发电企业仍有部分电厂亏损。华能国际管理层近日在公司半年度业绩会上透露，公司运营的煤机电厂数量共71个，上半年亏损电厂个数为20个，以个数计算，仍有约28%的亏损面。

但华能国际管理层也指出，随着煤电容量电价政策实施，对于煤电厂，只要保持机组的健康可用率，企业就可以获得一部分稳定的收入。

值得注意的是容量电价实施后的影响。

2024年起，煤电容量电价政策正式执行。2023年11月，国家发改委出台《关于建立煤电容量电价机制的通知》，将煤电单一制电价调整为两部制电价，其中电量电价通过市场化方式形成，灵敏反映电力市场供需、燃料成本变化等情况；容量电价水平根据转型进度等实际情况合理确定并逐步调整，体现煤电对电力系统的支撑调节价值。

实际上，从数据上看，上网电价下降幅度则不及煤价，为电企带来盈利空间。例如，华能国际上半年中国境内各运行电厂平均上网结算电价为498.7元/兆瓦时，同比下降3.21%；华电国际上半年上网电价为509.94元/兆瓦时，同比下降约3.25%。

虽然五大发电央企的核心上市公司都没有披露上半年回收煤电容量电价所得金额，但各家企业均表示已通过容量电价回收了一定的固定成本。

中国电力在财报中指出，容量电价政策实施后，电量电价（市场交易电价）的溢价明显下降，该公司平均市场上网电价较基准电价的溢价约12.43%，而2023年同期溢价约20.23%，下降近八个百分点。华能国际管理层则介绍，上半年，公司煤电容量电费折算的度电均价为0.0258元。其中，一、二季度容量电费折算的度电均价分别为0.0244元、0.0286元。

另外，发电企业当前普遍同时关注新能源发电市场化之后电价走低的风险。

“随着煤价下行，地方政府及电力用户降电价预期增强，将对煤机电价造成冲击。”大唐发电在财报中提醒，随着新能源入市比例增加，为了解决消纳问题，电力市场价格将进一步下滑。

国电电力则表示， 新能源呈现市场化电量交易比例越来越高，高比例地区发电时间与负荷不匹配等特点，多省执行光伏分时电价，降低盈利水平。受煤价下行、新能源投产等因素影响，电力保价工作压力加大，整体电价同比降低，交易电价存在下行风险，发电企业稳价争量面临更大挑战。

“对于国家和各省市可能出现的新能源市场化改革和电价政策改革措施，公司的应对措施包括，坚持新能源投资决策的标准不降低，以质量效益为先；优化新能源的布局，近期优先选择具有较好风光资源，且电网接入条件较好的区域，进行开发建设。”华能国际管理层也表示。

       原文标题 : “煤电跷跷板”再现：九成煤企业绩下滑，五大发电央企却赚麻了