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触底暴涨55%,极速狂飙的新能源龙头,彻底反转了?

这是新能源正前方的第840篇原创文章。文章仅记录《新能源正前方》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

很明显,德业股份已经成为这一波新能源反转的急先锋了,考虑到市场对于新能源行业究竟反转了还是没反转存在很大的争议,咱们就说它是这一波新能源行业的急先锋好了。

01绝地反转

短短10个交易日两周时间,就从底部暴涨了55%,这也是大A 的迷人之处吧,跌的时候跌的人死去活来,涨的时候,也是让人目瞪口呆,一年多时间跌了近80%,然后再用2周时间飚了近60%,按现在板块的趋势,3周飙涨80%都完全有可能。

究竟德业发生了什么事情,涨得如此凶猛?

最根本的原因还是跌得多了,借着板块的利好超跌反弹,说白了还是大A的尿性。

之前追踪德业的时候,在每晚9:30新能源正前方里回复“德业跌到哪个位置才能止跌?”的提问时,leo认为德业很难跌破300亿市值,因为那个位置正好是德业受益于欧洲户储大爆发后开始飙涨的起点,是基本面发生炸裂式变化的起点,也是技术面上的重要支撑,怎么看都很难跌破。

但在今年漫长的糟糕行情中,300亿还是跌破了,最低都到250亿以下,跌回了刚上市没多久那会儿,完全无视公司的基本面已经发生了翻天覆地的变化,所以这一波的大涨,最根本的原因还是市场借着利好对错杀进行纠偏而已。

利好则是11月逆变器出口的止跌,让市场看到行业反转的可能性。根据海关总署的数据,2023年1-11月逆变器累计出口93.7亿美元,同比增长17.4%,其中11月单月出口5.6亿美元,同比下滑46.8%,环比增长1.2%,这是逆变器出口近半年来的首次环比转正!

不过客观地讲,虽然11月首次环比转正,但价格依然没有稳住,11月出口均价147.3美元/台,同比下滑了24.1%,环比也继续下滑了17.2%,总体还是处于下行趋势。

但光伏行业跌到了这个程度,再加上整个市场也是人心思涨,光伏板块趁机大涨了一波,德业之所以成为领头羊,跟最有可能受益于这一波出口止跌有关。

02德业反转

虽然11月逆变器出口环比止跌,但不同地区差别很大,巴西、南非和印度、日本都环比上升,其中对南非11月出口0.1亿美元,环比增加13%,对巴西出口0.43亿美元,环比增加37%,对欧美依然是同比和环比下滑中。

恰好这几个11月环比表现比较好的地区都是德业最主要的市场,根据2023年中报的数据,目前德业的逆变器产品主要市场分布如下:

1)微逆,巴西占比83%,德国占比11%。

2)组串,巴西占比63%,国内18%,印度7%,波兰4%。

3)储能,南非占25%,美国19%,国内13%,黎巴嫩13%,巴基斯坦8%,迪拜5%。

很明显巴西和南非是公司最主要的市场,虽然德国属于欧洲市场,但它却是欧洲市场中今年表现最好的,很多其他国家都处于去库存的状态中,就德国市场一枝独秀,这个之前追踪阳光电源的时候讲过了,不再赘述(具体可以搜索关注新能源正前方后,输入“阳光电源”查看)。

虽然11月对美国的出口环比还是下滑的,但仅环比下滑了1个点,复苏迹象非常明显,也就是德业相比其他厂商去库存压力明显要小很多,有望成为逆变器行业最快复苏的厂商之一。

过去一年二级市场上它的糟糕表现,除了跟行业整体遭遇产能阶段性过剩问题,以及整个A股和光伏板块的走势非常糟糕有关之外,也跟德业自身在德国市场遭遇了继电器造假问题有关,但根据公司的业绩交流,今年Q3,德业的继电器造假问题已经基本解决了,Q4微逆有望恢复正常状态。随着行业的回暖,德业的业绩也有望从Q4开始回升。

03七年一个轮回

有一种说法是:七年就是一个轮回,意思是每隔七年,一个人将会以不同的身份重生,并面临着不同的挑战。这也意味着一个人在某一个时期内的成长和发展,将会影响他们以后的人生道路。也就是“人生没有白走的路,每一步都算数。”

追踪德业的时候,这种感觉特别强烈。

公司成立于 2000 年 8 月,2000 年至 2006 年期间主营注塑件、模具、钣金件、环境电器等产品。

2007 年至 2014 年,公司在原有业务的基础上发展了热交换器和电路控制系列两大业务,掌握了热交换器生产工艺与核心技术,其中热交换器开始供应美的家用空调。

2015 年至 2021 年初,公司对主营业务进行调整,构建热交换器、电路控制、环境电器三大核心产业链。

从公司的发展历史看,三个重要阶段中,每一个阶段都差不多刚好是7年左右,每一个阶段过后,公司就迎来了全新的身份和成长,每一个阶段又都是下一个阶段跃迁的基石。

就像公司2000年成立到2006年的这七年里,虽然做的是注塑、热处理、模具开发及产品这些看似比较低端的活儿,但如果没有这些业务积累,公司也无法进入美的产业链,大概率也无法在后面进入热交换器领域。

或者说能进入热交换器领域,也不一定能进入美的空调的供应链,至少不会进入得那么快,公司在热交换领域的竞争力也很难像现在那么强大。

如果没有在2007年到2014年进入热交换器业务以及电路控制领域,公司也不可能在过去几年光储行业的大爆发中大放异彩。

此外,虽然随着光储业务的大爆发,公司的环境电器业务占比越来越小,越来越不起眼,但如果没有此前在环境电器业务的布局和多年的经营,公司这样的2B企业根本没有机会涉足2C业务,2B和2C是完全不同的商业模式,对于企业的能力要求也完全不同。

也正是因为公司此前在环境电器业务上的成功,让公司掌握了2C业务的能力,这种能力又最终在储能业务,尤其是户储上得到了发扬光大,户储产品某种程度上可以视为大件家电商品,行业的竞争焦点跟家电行业也比较类似,主要集中于品牌、营销、渠道、售后等方面。

在除湿机这样的小众领域里做到了行业第一,打败了美的、格力这些传统家电品牌,德业积累了足够的家电终端经验,并在户储领域快速成长为行业龙头。

这从公司的户储产品此前主推面向家庭用途的低压逆变器,而且产品设计更时尚、噪音更小、效率也更优上体现得淋漓尽致。

很明显,在家电领域的长时间沉淀,让公司对于C端消费者的洞察能力更胜于竞争对手。

而长期的供应商角色,又让公司的成本费用控制能力相比竞争对手胜出一筹,毕竟家电行业竞争格局已定,下游厂商就那么几个巨头,基本不会给供应商什么好价格,要想多拿订单、多赚钱,只能想办法控制成本。

这样的成本控制能力,决定了公司户储产品的性价比更加突出,竞争优势更加明显。

此外,熟悉家电行业渠道为王的模式,又让公司从一开始就将海外定位为核心竞争场景,利用自身技术、成本和供应链上的优势,迅速打趴了国外的竞争对手,抢占了大量的市场,在部分海外地区,相比竞争对手甚至是行业龙头都拥有先发优势,最终快速逆袭为微逆和户储行业的龙头。

这导致它总是给人一种不知道从哪里来、突然就出现并急速成长的感觉,但实际上,它今天所取得的成就,都是过去每一个阶段的厚重积累和沉淀的结果。

对于这样具备持续自我成长能力的公司,很难不看好。

       原文标题 : 触底暴涨55%,极速狂飙的新能源龙头,彻底反转了?

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