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电池材料企业天奈科技的优势与风险

2019-05-31 11:36
来源: 亿欧网

近些年,新能源汽车产销增势迅猛,带动了上游电池材料企业发展。据亿欧汽车观察,在新能源汽车相关领域,上游电池材料生产企业申报科创板较为积极。对比造车新势力,电池材料企业往往成立时间相对较长,业务发展更为成熟,盈利情况较为乐观,且为迅速扩大规模有强融资需求。

天奈科技成立于2011年,主要从事纳米级碳材料的研发、生产和销售。公司核心技术产品为碳纳米管导电浆料,2018年销售收入超过3.2亿元。

碳纳米管导电浆料常用作电池导电剂,用来提升锂电池的能量密度及改善循环寿命。由于导电效果明显优于传统材料,碳纳米管导电浆料有望取代炭黑,成为动力锂电池导电材料市场的主流产品。

从行业增长性和企业所处市场地位来看,天奈科技似乎表现良好。但企业历史财务数据之下,也潜藏隐忧。

2016-2018年间,天奈科技的营业收入水平持续提高,2017年营收规模同比扩大1.3倍。与爆发性收入增长形成鲜明对比的是,2017年企业净利润为-0.2亿元,非但没有实现盈利增长,反而出现亏损。

原因主要在下游客户集中度过高,主要客户坚瑞沃能并未如期支付相应欠款,导致天奈科技产生近7000万元损失。

亿欧汽车通过阅读天奈科技招股说明书了解到,2017年前五大客户销售收入占比超过七成,在近3年内比例最高。下游客户坚瑞沃能的销售收入占比在2016年还不足4%,2017年则一跃超过35%。

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2017年,坚瑞沃能“踩坑”沃特玛。

2016年,坚瑞沃能斥资52亿元将沃特玛收入囊中,超过25%的市占率使之轻松跻身行业第一梯队。但好景不长,2017年新能源汽车补贴政策发生调整,客观上对动力电池能量密度提出更高要求,沃特玛的主营产品磷酸铁锂电池,能量密度远不及三元锂电池,在这场竞争中惨遭淘汰。而此前沃特玛为扩充产能,已欠下数十亿债务,一连串事件,彻底砍断了沃特玛的资金链。

沃特玛资金危机随即沿商业链条播散开来:母公司坚瑞沃能受其牵连亏损超过36亿元;天奈科技被坚瑞沃能拖欠的货款,也就成了将近7000万元的坏账准备,因此公司2017年的财务数据表现出营收与利润严重背离的情况。

据高工产研预测,未来5年内,中国动力锂电池市场将保持高速增长,年复合增长率达37%,由此推知上游电池材料产业发展潜力巨大,业内头部企业值得关注。但与红利一样,危机也会沿着商业链逐级扩散,对产业链上下游造成大范围负面影响。对天奈科技而言,这家公司也只是沃特玛事件众多受害者中的一个代表而已。

为应对沃特玛引发的困境,天奈科技在2018年投入1640万元进行新技术研发,较上年提升近18%,资金主要用于高性能新产品的研制。同时公司着手扩大面向比亚迪的销售规模,2018年收入接近1.14亿元。天奈科技采取提升产品性能、调整合作对象同步推进的策略,在危机过后扭亏为盈,获得6745万元的净利润。

对于其它几家已申报科创板的新能源汽车领域相关企业来说,是否同样存在此类隐形风险?不同细分领域企业面临的挑战有何差异?亿欧汽车将在系列文章和相关报告中逐一拆解,敬请保持关注。

作者:郝晨曼

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